El entorno de tipos negativos obliga a las gestoras a buscar rentabilidad en sitios hasta ahora relegados para el grueso de los inversores, y la nueva panacea son los mercados privados o alternativos. En concreto, DWS, una de las mayores gestoras del mundo, ve potencial en España para invertir hasta 13.000 millones de euros en infraestructuras no cotizadas a lo largo de 2020, un nivel similar al de Alemania, con 18.000 millones.
En su reciente informe ‘European Infrastructure Strategic Outlook 2020’, la gestora de origen germano sitúa a España en el rango de Tier 3-Core como posible inversión. Es un baremo propio que realiza en base a cinco criterios. En el caso español, son los siguientes: riesgo país, moderado/bajo; fortaleza económica y perspectivas de crecimiento, moderada/débil; marco institucional y regulatorio fuerte y predecible, transparente pero evolucionando; dotación de infraestructuras y competitividad, fuerte; y tamaño del mercado de infraestructuras, liquidez y diversificación, también fuerte.
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En el Tier 1-Core de DWS a la hora de invertir en infraestructuras no cotizadas este año, están países como Reino Unido, buena parte de los nórdicos, Holanda, Alemania y Francia, con mercados potenciales que van de los 92.000 a los 8.000 millones. En el Tier 2-Core, sitúa a Finlandia, Bélgica y Estados Unidos, que aunque no es un mercado europeo, lo mete a efectos comparativos, con un mercado potencial de 595.000 millones. El conjunto de los cuatro nórdicos (entre Tier 1 y Tier 2-Core) suma 64.000 millones. Y en el Tier 3-Core, junto a España, está Italia, cuyo potencial de inversión en infraestructuras no cotizadas es de 30.000 millones.
En España, de los 13.000 millones que hay disponibles para invertir en infraestructuras no cotizadas, el 50% se concentra en transportes. El resto de la tarta potencial está en las energías renovables (9%), las infraestructuras sociales (7%), las telecomunicaciones (4%) y otras infraestructuras (30%), según DWS.
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“El mercado de las infraestructuras está activo. La regulación es transparente pero está desarrollándose. Aunque ha mejorado gradualmente, la regulación ha demostrado volatilidad en los últimos años, particularmente en el caso de la energía y las energías renovables”, opinan los expertos de la gestora alemana sobre España.
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Más que el nuevo Gobierno de PSOE y Unidas Podemos, a DWS le preocupa el devenir de Cataluña, aunque tampoco es un impedimento para invertir en España. “A pesar de cierta incertidumbre política, particularmente para Cataluña, la situación parece haberse estabilizado ampliamente”, confía.
A largo plazo, y por sectores, DWS ve una buena tendencia para invertir en aeropuertos, ferrocarriles y material rodante, redes de electricidad, energía a partir de residuos, redes de agua y energías renovables, pero evitaría la generación de electricidad y las redes de gas. En el primer caso porque la demanda de electricidad va a crecer modestamente y porque la rentabilidad de la generación térmica está limitada por los crecientes precios del CO2. En el segundo, recuerda que la nueva regulación del gas comenzará en 2021 y que la tendencia es hacia la electrificación para frenar el uso de gas a largo plazo.
