En directo | Lagarde: "La incertidumbre sobre las previsiones nos hace seguir data dependientes"

Hasta aquí llega la cobertura de la reunión del BCE. Desde Bolsamanía les agradecemos su confianza y les esperamos el 17 de octubre, próxima cita del organismo monetario que se celebrará en Liubliana (Eslovenia). ¡Hasta pronto!

El Ibex 35 ha cerrado con subidas del 1,08%, hasta 11.400,20 puntos, impulsado por Inditex, CaixaBank y Repsol. En el mercado de divisas, el euro se aprecia un 0,26% frente al dólar y se cambia a $1,104 mientras la onza de oro sube un 1,52% ($2.581).

En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono alemán a 10 años (Bund) cotiza plano, hasta el 2,151%, igual que la del bono español, que se sitúa en el 2,954%. Por último, el barril de petróleo Brent rebota un 2,51% ($72,38).

"El BCE no quiere volver a comprometerse a un futuro recorte de tipos en un momento concreto como sí ocurrió en junio, dejando la puerta abierta a cualquier posibilidad, mostrando Christine Lagarde un tono más agresivo de lo esperado", comenta Manuel Pinto, analista de mercados.

Así, las presiones inflacionarias actuales y futuras harán que el BCE se abstenga de volver a recortar los tipos en octubre, dejando el mes de diciembre como el evento clave en lo que queda de año.

"La caída del petróleo actual está ayudando a impulsar a la baja la evolución de los precios, lo cual también favorece el efecto base comparativo que podría sin embargo darse la vuelta a finales de año, mientras que China ha podido importar parte de su actual deflación que parece ir poco a poco intensificandose. Teniendo en cuenta estos factores y los posibles shocks externos que nunca podemos obviar vemos arriesgado realizar varios recortes de tipos de manera agresiva en los próximos meses", agrega el experto. 

La decisión del BCE de volver a bajar los tipos se ha tomado por "unanimidad" y Lagarde ha evitado hablar sobre los posibles recortes que podrían producirse en futuras reuniones.

"Sin embargo, el hecho de que la presidenta del Banco Central Europeo haya dicho que queda poco tiempo para la reunión de octubre y que todavía no se ha producido suficiente progreso en la inflación subyacente, como para justificar un mayor ritmo de bajadas, deja evidencias de que la próxima bajada debería retrasarse a diciembre", afirma Miguel Ángel Rico, director de inversiones de Creand Asset Management.

"El BCE recortó hoy los tipos en 25 puntos básicos, como se esperaba, tras haber revisado a la baja sus proyecciones de crecimiento pero aún esperando que la inflación caiga a su objetivo del 2% en la segunda mitad de 2025. Creemos que el BCE podría recortar de nuevo este año, ya que los tipos siguen siendo muy restrictivos. Pero creemos que la especulación del mercado sobre otro recorte el mes próximo es optimista. La inflación rígida significa que sólo un nuevo deterioro económico brusco impulsaría al BCE a acelerar los recortes trimestrales de un cuarto de punto", analiza Ann-Katrin Petersen, Chief Investment Strategist para Alemania, Austria Suiza y Europa del Este de BlackRock Investment Institute.

El Ibex 35 sube un 0,6%, hasta 11.363 puntos, impulsado por ArcelorMittal, Inditex, CaixaBank y Repsol. En el mercado de divisas, el euro se aprecia un 0,23% frente al dólar y se cambia a $1,01037, mientras la onza de oro sube con fuerza un 1,4% ($2.577).

En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono alemán a 10 años (Bund) repunta un 1,1%, hasta el 2,11%, mientras la del bono español avanza un 0,7%, al 2,94%. Por último, el barril de petróleo Brent rebota un 1,35% ($71,56).

Termina la rueda de prensa de Christine Lagarde. La primera impresión que nos llevamos es que no habrá recorte de tipos en octubre y sí en diciembre, en función del tono de la presidenta del BCE. La respuesta la tendremos en la próxima reunión de política monetaria, prevista para el 17 de octubre.

"El repunte del consumo que esperábamos no se ha producido", reconoce Lagarde para justificar la menor previsión de crecimiento por parte del BCE.

Lagarde también evita comentar sobre la posible operación corporativa entre Commerzbank y UniCredit. "Las entidades reguladoras tendrán que emitir sus opiniones", asevera.

Lagarde evita señalar cuál es la tasa de interés que considera neutral para la economía. De esta manera, evita dar al mercado una referencia concreta sobre hasta dónde pueden bajar los tipos de interés en 2025 (los analistas consideran que hasta el 2,5%, aproximadamente.

"Esperamos que la inflación de los servicios baje durante 2025", afirma Lagarde. Este componente de los precios es el que más persistente se está mostrando a la hora de mostrar una moderación.

"Es conveniente moderar aún más el grado de restricción de la política monetaria", afirma Lagarde, pero sin comprometerse en ningún momento ni abrir la puerta a una futura rebaja de tipos en octubre.

"Esperamos que la inflación baje en septiembre pero repunte hasta final de año", dice Lagarde. Una primera pista de que probablemente no haya bajada de tipos en octubre.

"La incertidumbre sobre las previsiones nos hace seguir data dependientes. La tendencia de los tipos es a la baja, pero no a un ritmo determinado", afirma Lagarde.

"La inflación doméstica (de las economías nacionales) sigue muy persistente", explica Lagarde para justificar una rebaja de 25 puntos básicos y no de 50 pb.

"La decisión de recortar los tipos 25 puntos básicos ha sido unánime", afirma Lagarde.

Comienza el turno de preguntas de la rueda de prensa.

"No nos comprometemos a una senda concreta de política monetaria", afirma Lagarde en sus primeras palabras.

Comienza la rueda de prensa de Christine Lagarde. Veremos cuál es el tono de la presidenta del BCE.

Como se anunció el 13 de marzo de 2024, a partir del 18 de septiembre tendrán efecto algunos cambios en el marco operativo para la aplicación de la política monetaria. En concreto, el diferencial entre el tipo interés de las operaciones principales de financiación y el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se situará en 15 puntos básicos. Y el diferencial entre el tipo de interés de la facilidad marginal de crédito y el tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación se mantendrá sin cambios en 25 puntos básicos".

Así, el BCE ha reducido hasta el 3,5% desde el 3,75% el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito, que a partir de ahora "guía la orientación de la política monetaria".

Así, los tipos de interés aplicables a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito disminuirán hasta el 3,65% y el 3,90%, respectivamente.

El BCE reitera que "continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados".

Los expertos del BCE proyectan una tasa de crecimiento económico del 0,8% en 2024, que aumentará hasta el 1,3% en 2025 y el 1,5% en 2026, lo que representa una ligera revisión a la baja respecto a las proyecciones de junio, debida fundamentalmente a una menor contribución de la demanda interna en los próximos trimestres.

"Se espera que la inflación vuelva a aumentar en el tramo final de este año, debido en parte a que los acusados descensos anteriores de los precios de la energía desaparecerán de las tasas anuales. Posteriormente, la inflación debería disminuir hacia nuestro objetivo en la segunda mitad del próximo año", ha explicado el organismo monetario.

"En relación con la inflación subyacente, las proyecciones para 2024 y 2025 se han revisado ligeramente al alza, dado que la inflación de los servicios ha sido más alta de lo previsto. Al mismo tiempo, los expertos siguen esperando un rápido descenso de la inflación subyacente, desde el 2,9% este año, hasta el 2,3% en 2025 y el 2,0% en 2026".

Los expertos del BCE prevén que la inflación general se situará, en promedio, en el 2,5% en 2024, el 2,2% en 2025 y el 1,9% en 2026, igual que en las proyecciones de junio.

"Resulta apropiado ahora dar un paso más en la moderación del grado de restricción de la política monetaria", afirma el BCE en su comunicado.

El BCE cumple la previsión y recorta los tipos de interés 25 puntos básicos. En breve desgranamos todas las claves del comunicado.

"Lagarde enfrentará la tarea de gestionar las expectativas del mercado sin generar demasiada presión sobre un recorte en octubre, mientras que los inversores estarán pendientes de cualquier señal sobre el ritmo futuro de los recortes en las tasas de interés", anticipa Sergio Ávila, analista de IG.

La principal duda de los inversores es si el BCE bajará una o dos veces más sus tasas de interés en lo que queda de ejercicio. Como viene siendo habitual, no esperamos que el BCE “se moje” y anticipe lo que va a hacer, limitándose a decir que todo dependerá de los datos que se vayan publicando", afirman desde Link Securities. En ese sentido, señalar que el BCE presenta su nuevo cuadro macroeconómico para la eurozona, en el que se espera revise a la baja sus expectativas de crecimiento para la región del euro y, probablemente, ligeramente al alza las de inflación", añaden.

"Es probable que el posible recorte de tipos pese sobre el euro, ya que unos tipos de interés más bajos podrían reducir el atractivo de la moneda para los inversores que buscan mayores rentabilidades. A pesar del inminente recorte de tipos, los rendimientos de los bonos europeos subieron ligeramente en la sesión inicial. Sin embargo, podrían volver a bajar tras la decisión del BCE, en particular si el banco central insinúa más recortes de tipos", afirma Milad Azar, analista de mercado en XTB.

El Ibex 35 sube un 1,07%, hasta 11.400 puntos, impulsado por Inditex, CaixaBank y Repsol. En el mercado de divisas, el euro se aprecia un 0,1% frente al dólar y se cambia a $1,01021, mientras la onza de oro sube levemente un 0,1% ($2.545).

En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono alemán a 10 años (Bund) repunta un 1,5%, hasta el 2,13%, mientras la del bono español avanza un 0,7%, al 2,94%. Por último, el barril de petróleo Brent rebota un 1,67% ($71,80).

Por el contrario, Martin Wolburg, economista senior de Generali AM, afirma que "no prevemos que la economía caiga en recesión y los miembros del BCE siguieron adoptando una formulación más equilibrada. Por lo tanto, esperamos que la presidenta Lagarde señale nuevos recortes de tipos, pero que comunique que la hipótesis de base para los recortes de tipos trimestrales se basará en los datos económicos".

"La previsión del mercado es demasiado conservadora. Esperamos que el BCE realice dos reducciones de 25 puntos básicos en octubre y diciembre, con el tipo objetivo descendiendo al 1,75% en los próximos doce meses", afirma Daniel Loughney, director de Renta Fija de Mediolanum International Funds (MIFL).

"Los datos siguen siendo volátiles. Creemos que el BCE insistirá en que sigue dependiendo de los datos. La presidenta Lagarde hará hincapié en que la política sigue dependiendo tanto de los datos como de las previsiones. Aunque algunos indicadores de encuestas muestran que la economía está empezando a contraerse en algunos sectores, como el manufacturero, sigue resistiendo", explica Tomasz Wieladek, economista jefe en T. Rowe Price.

"Al mismo tiempo", añade este experto, "la inflación de los servicios no se ha movido por debajo del 4% desde noviembre. Y los mercados de trabajo, motor clave de la inflación de los servicios, siguen tensos. Es probable que los salarios negociados en la zona euro vuelvan a subir por encima del 4% en el tercer trimestre y se mantengan en esos niveles hasta mediados de 2025".

"Estos volátiles flujos de datos", concluye, "implican que el BCE seguirá siendo prudente en el futuro. Un ritmo de recorte trimestral sigue siendo el resultado más probable".

"Si Lagarde sigue preocupada por los riesgos para la inflación, el cruce EUR/USD podría encontrar soporte cerca del nivel de 1,10 y hacer otro intento por alcanzar el 1,12 en las próximas semanas", afirma Ipek Ozkardeskaya, analista de Swissquote Bank.

"Pero si Lagarde y el BCE muestran crecientes preocupaciones sobre las sombrías perspectivas económicas, será el momento y la razón adecuada para que el EURUSD vuelva por debajo de la marca de 1,10", añade esta experta.

"La configuración económica y de política monetaria tiene el potencial de inclinar las expectativas hacia una serie de tres recortes de 25 puntos básicos a partir de hoy. Esto último requeriría un ajuste moderado de las expectativas del BCE y la valoración del euro", concluye.

"Esperamos que Lagarde mantenga total flexibilidad respecto al ritmo y magnitud de las bajadas futuras de tipos, que esperamos graduales y data-dependientes (atención especial a los mayores focos de tensión: servicios y salarios creciendo aún por encima del 4%, y energía con el fin de los efectos base positivos y la constante tensión geopolítica en Oriente Medio)", afirman desde Renta 4. 

"Esperamos un total de 3 bajadas de tipos en 2024 y 3 adicionales en 2025 (el mercado descuenta entre 3 y 4 para este año y otras 4 para el próximo año). El mercado otorga un 40% de probabilidad a que el siguiente recorte de 25 puntos básicos se produzca en la reunión del 17-octubre, aunque se podría moderar y apostar más por un siguiente recorte en diciembre en caso de que Lagarde suene más prudente o directamente hable de 1 recorte por trimestre", añaden.

"Estaremos también pendientes de la actualización del cuadro macro, donde no esperamos grandes variaciones respecto a las estimaciones de junio, aunque sí podríamos ver cierta moderación en términos de crecimiento y con posible ligera mejora de las previsiones de inflación ante el reciente retroceso del crudo y un euro más apreciado", concluyen.

Es necesario precisar que el BCE realizará este jueves una rebaja de tipos 'extra', que ya fue anunciada en marzo pero que entrará en vigor a partir de ahora. En la actualidad, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación se encuentra actualmente en el 4,25%, mientras la tasa de la facilidad marginal de crédito se sitúa en el 4,50% y el tipo de la facilidad de depósito está en el 3,75%.

Sin embargo, el BCE reducirá el diferencial entre la facilidad de depósito y las operaciones principales de financiación a 15 puntos básicos (frente a los 50 puntos básicos anteriores)". En la práctica, "el tipo de interés de crédito, que es el realmente importante en términos de política monetaria, bajará 60 puntos básicos, hasta el 3,65%", explican desde Bankinter.

Puede ampliar aquí esta noticia.

Buenos días y bienvenidos una vez más a un nuevo directo de 'Bolsamanía' para cubrir la reunión sobre política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), que este jueves recortará los tipos de interés en 25 puntos básicos, según anticipa el consenso con una probabilidad cercana al 100%.