En directo | Lagarde: "No se ha debatido recortar 50 puntos básicos, fin de la historia"

Los expertos de ING Economics señalan que los comentarios de Christine Lagarde en la conferencia de prensa del BCE sugieren que el organismo monetario está tratando de reducir los tipos de interés a niveles neutrales lo antes posible.

"Con el actual impulso negativo de la economía de la eurozona, vemos una trayectoria más débil para la economía de la que ha previsto el Banco. Si estamos en lo cierto, esto significa que el BCE seguirá recortando los tipos", afirman.

Asimismo, dicen que "ahora entendemos que tener un poco más de datos ya no es un obstáculo para recortar las tasas. Incluso si Christine Lagarde y su equipo evitan proporcionar orientación a futuro, parece que el BCE ha pasado de recortar las tasas vinculadas a nuevas proyecciones macroeconómicas cada trimestre a considerarlas en cada reunión. Parece que su objetivo es llevar los tipos a niveles neutrales lo más rápido posible".

Tras el recorte del BCE, para los analistas de TD Securities "el camino a partir de ahora sigue siendo accidentado, pero con un punto final bastante claro".

"El riesgo de cara al futuro es que los datos de las encuestas mejoren y las sorpresas en los datos de crecimiento sigan siendo positivas. En este escenario, no es imposible que el enfoque de 'reunión a reunión' del BCE dé lugar a una pausa en diciembre. Pero por ahora, coincidimos con la evaluación del Consejo de Gobierno de que los riesgos siguen inclinados a la baja para el crecimiento, y eso podría reflejarse en menores riesgos de inflación. Seguimos esperando recortes de 25 puntos básicos en cada una de las próximas tres reuniones del BCE, lo que llevaría el tipo de depósito a un punto neutro terminal del 2,50% en marzo", indican.

Así cotizan los mercados tras la decisión del BCE. El Ibex 35 cae un 0,36% y se aleja de los 12.000 puntos, tras marcar este miércoles máximos desde enero de 2010, mientras el resto de plazas registran alzas destacadas (Dax: +1%; Cac: +1,5%; Ftse MIB: +1,3%; Ftse 100: +0,6%).

Además, el petróleo Brent sube un 0,2% ($74,42), el euro se deprecia un 0,27% ($1,0832) y la onza de oro repunta un 0,4% ($2.703). En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono americano a 10 años sube al 4,08%; y la del bono alemán (bund) avanza al 2,20%. Por último, el bitcoin cae un 1,4% ($66.816).

Finaliza la rueda de prensa de Lagarde, que se ha esforzado por mantener la actual postura de política monetaria del BCE, basada en decidir "reunión a reunión" y en función de los datos que se vayan conociendo.

La presidenta del organismo no ha querido abrir en ningún momento la puerta a un nuevo recorte de los intereses en diciembre, aunque tampoco la ha cerrado. Una postura que se ha situado en línea con el pronóstico del consenso, que sigue anticipando una nueva rebaja de 25 puntos básicos en la reunión del 12 de diciembre.

"Estamos en proceso de romper el cuello a la inflación, pero no lo hemos todavía", añade Lagarde, que pone como ejemplo el precio de los alimentos.

"Sabemos que la inflación repuntará en los próximos tres meses", reitera Lagarde.

"Cualquier endurecimiento de las barreras comerciales es un riesgo negativo para la economía", asegura Lagarde al ser preguntada sobre nuevos aranceles en Estados Unidos si Donald Trump gana las elecciones.

"No hemos llegado aún al objetivo de inflación del 2% de manera sostenible", indica Lagarde.

"La zona euro no se dirige hacia una recesión", asegura Lagarde al ser preguntada sobre si descarta un 'aterrizaje suave' de la economía.

"No abro la puerta a nada en diciembre, iremos reunión a reunión", responde Lagarde al ser preguntada sobre si habrá un recorte de tipos en diciembre, tal y como anticipa el mercado.

"No se ha debatido recortar 50 puntos básicos, fin de la historia. Lo que hemos debatido es recortar 25 puntos básicos y lo hemos hecho de forma unánime"

"Seguiremos haciendo lo mismo y valorando los datos entrantes" para establecer "nuestra política, que no está determinada en una dirección", asegura Lagarde.

"Los datos recibidos sobre la inflación en las últimas cinco semanas se inclinan a la baja. Esto confirma la confianza que tenemos en el proceso desinflacionario y nos ha permitido recortar los tipos", comenta Lagarde en la primera respuesta directa a un periodista.

Lagarde reitera que el BCE "seguirá dependiendo de los datos" y tomará sus decisiones "reunión a reunión". Confirma por tanto que no hay cambio en la postura de política monetaria del organismo.

"Esperamos que la actividad económica se fortalezca a medio plazo gracias al crecimiento de los salarios", asegura Lagarde.

"Los últimos datos muestran un crecimiento algo más lento de lo esperado", afirma Lagarde sobre los débiles de actividad que se han publicado en las últimas semanas en la zona euro.

"El proceso desinflacionario va por buen camino, aunque la inflación aumentará hasta final de año", comenta Lagarde en sus primeras declaraciones.

Comienza la rueda de prensa de Christine Lagarde. Veremos si aporta alguna novedad interesante para el mercado sobre qué puede pasar en diciembre.

A medida que los bancos reembolsan los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el BCE ha reiterado que "evaluará periódicamente la forma en que esas operaciones y sus actuales reembolsos están contribuyendo a la orientación de su política monetaria". Sin novedades en este apartado respecto a otras reuniones.

El Consejo de Gobierno ha decidido hoy bajar los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos. En consecuencia, los tipos de interés aplicables a la facilidad de depósito, caen al 3,25%, el tipo de las operaciones principales de financiación baja al 3,40%; y la facilidad marginal de crédito disminuye al 3,65%, con efectos a partir del 23 de octubre de 2024.

El BCE ha reiterado su aviso, que ya lanzó Lagarde en la pasada reunión, sobre un repunte de la inflación hasta final de año, debido sobre a efectos de base y también a la todavía elevada inflación en el sector de los servicios.

"Se espera que la inflación aumente en los siguientes meses, y que posteriormente descienda hasta el objetivo durante el próximo año. La inflación interna sigue siendo alta, dado que los salarios continúan subiendo a un ritmo elevado. Asimismo, se prevé que las presiones sobre los costes laborales sigan moderándose de forma gradual, en un contexto en el que los beneficios amortiguan parcialmente su impacto sobre la inflación", ha indicado la entidad.

Como decimos, el comunicado del BCE ha sido muy similar al de octubre, aunque también ha habido alguna novedad. "Las perspectivas de inflación también se ven afectadas por las recientes sorpresas a la baja en los indicadores de la actividad económica", ha indicado el organismo monetario, después de los débiles datos publicados en las últimas semanas en la zona euro, y que han justificado este recorte de tipos.

El comunicado del BCE sigue manteniendo la postura de política monetaria de tomar las decisiones "en cada reunión". En un comunicado muy similar al de septiembre, el organismo ha reiterado que "el Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo y mantendrá los tipos de interés oficiales en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr ese objetivo".

El comunicado también ha repetido que "el Consejo de Gobierno continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados".

"En particular", ha concluido el BCE, "sus decisiones sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria, sin comprometerse de antemano con ninguna senda concreta de tipos".

El BCE cumple la previsión y recorta los tipos un 0,25%.

Así cotizan los mercados antes de la decisión del BCE. El Ibex 35 cae un 0,1% y se mantiene pegado a los 12.000 puntos, tras marcar este miércoles máximos desde enero de 2010, mientras el resto de plazas registran alzas mucho más destacadas (Dax: +0,6%; Cac: +1%; Ftse MIB: +0,9%; Ftse 100: +0,3%).

Además, el petróleo Brent sube un 0,1% ($74,32), el euro cotiza plano ($1,0862) y la onza de oro repunta un 0,2% ($2.697). En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono americano a 10 años sube al 4,03%; y la del bono alemán (bund) avanza al 2,20%. Por último, el bitcoin cae un 1,2% ($66.944).

No obstante, Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa en T. Rowe Price, se muestra más cauto y explica que "persisten los riesgos inflacionistas". Y aunque prevé un recorte de tipos este jueves de 25 puntos básicos, añade que "el mercado laboral se mantiene tenso, la tasa de desempleo en mínimos históricos y la confianza de los consumidores muy fuerte y al alza".

Según su valoración, "esto significa que el BCE probablemente seguirá indicando que los recortes se decidirán reunión por reunión. Esto no sólo se debe a que el BCE quiera mantener la opcionalidad en la formulación de políticas en el futuro. Sino también porque los argumentos a favor de recortes secuenciales de los tipos no son tan obvios como en anteriores ciclos de recortes secuenciales".

Karsten Junius, economista jefe en J. Safra Sarasin Sustainable AM, afirma que "tenemos pocas dudas de que los riesgos se han desplazado en la eurozona de una inflación demasiado elevada a un crecimiento demasiado bajo y, en particular, a un gasto en inversión demasiado bajo, que sería necesario para un mayor crecimiento de la productividad. En consecuencia, seguimos esperando recortes de tipos del BCE en octubre y diciembre, y vemos riesgos de recortes de tipos en 2025 aún más rápidos de lo que prevemos hasta ahora".

Martin Wolburg, economista senior en Generali Asset Management, parte de Generali Investments, destaca que "en la conferencia de prensa" de Lagarde, "los mercados evaluarán atentamente si la presidenta da señales de una mayor anticipación de la normalización de la política del BCE".

En su opinión, "aunque es probable que no abandone su enfoque de reunión por reunión, un probable mayor énfasis en los riesgos de crecimiento y una menor preocupación por los riesgos de inflación deberían respaldar las expectativas de recortes graduales de los tipos en las próximas reuniones".

Según Ipek Ozkardeskaya, analista de Swisskuote Bank, "si el BCE no transmite una confianza fuerte en que el recorte de tipos de hoy es simplemente un punto medio en una serie de reducciones, el EUR/USD puede experimentar un repunte desde sus condiciones de casi sobrecompra".

No obstante, añade que "cualquier posible repunte de precios probablemente encontrará una resistencia sólida cerca del nivel de 1,0980, el principal retroceso de Fibonacci del 38,2% de abril a septiembre".

"La reacción del mercado a la decisión del BCE y a la conferencia de prensa posterior podría ser mixta. Un recorte de tipos hoy, un mensaje moderado del BCE y otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre ya están ampliamente descontados en los precios", explica Ipek Ozkardeskaya, analista de Swissquote Bank.

"El tono de Lagarde en la conferencia de prensa posterior a la decisión desempeñará un papel crucial a la hora de determinar si el euro se debilitará aún más frente al dólar. Podríamos ver una reacción de 'comprar el rumor y vender la noticia' a la decisión de hoy si Lagarde destaca los riesgos relacionados con la moderación de la inflación", añade esta experta.

Así cotizan los mercados antes de la decisión del BCE. El Ibex 35 cotiza plano y se mantiene pegado a los 12.000 puntos, tras marcar este miércoles máximos desde enero de 2010, mientras el resto de plazas registran alzas mucho más destacadas (Dax: +0,6%; Cac: +1%; Ftse MIB: +0,9%; Ftse 100: +0,3%).

Además, el petróleo Brent sube un 0,4% ($74,52), el euro se deprecia un 0,02% ($1,0858) y la onza de oro repunta un 0,15% ($2.696). En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono americano a 10 años sube al 4,03%; y la del bono alemán (bund) avanza al 2,20%. Por último, el bitcoin cae un 0,7% ($67.315).

Daniel Loughney, director de Renta Fija de Mediolanum International Funds (MIFL), comenta que "actualmente, los mercados esperan que el BCE se fije un tipo neutral de alrededor del 2% para finales de 2025".

El tipo neutral de los intereses es aquel que ni restringe ni impulsa el crecimiento económico, y no tiene una predeterminación concreta, sino que varía en función de la situación del mercado.

Sin embargo, en opinión de Loughney, "este objetivo es demasiado conservador, ya que las encuestas sugieren que el tipo de interés neutral debería ser inferior. Estaremos muy atentos a la conferencia de prensa por si Lagarde diera nuevas señales de que el BCE podría adoptar medidas más activas o agresivas que las comunicadas anteriormente".

¿Cómo puede reaccionar el mercado tras la decisión del BCE? Los analistas de Link Securities comentan que "no tenemos nada claro que el BCE vaya a repetir 'movimiento' en diciembre, en la que será la última reunión del año".

En su opinión, "todo dependerá de cómo se comporte la inflación en los próximos meses. De lo que comunique el BCE en su comunicado y su presidenta en rueda de prensa, va a depender en gran medida la reacción de los bonos y las acciones".

La inflación de la zona euro baja al 1,7% interanual desde el 2,2% de agosto; y la subyacente cae al 2,7% desde el anterior 2,8%, según los datos que acaba de publicar Eurostat.

En la primera estimación de principios de octubre, la inflación general mostró una caída al 1,8%, por lo que se rebaja una décima esta referencia. En el caso de la tasa subyacente, se mantiene la moderación al 2,7%.

Puede ampliar aquí la noticia.

Una de las principales incógnitas de la reunión es el tono que utilizará Christine Lagarde durante la rueda de prensa. Para los expertos de Renta 4, "la persistencia de riesgos sobre la inflación (geopolítica, servicios, salarios) hará previsiblemente que mantenga su discurso de data-dependencia y gradualidad en próximos recortes de tipos de interés, frente a un consenso que ya está bastante 'dovish'" sobre las próximas bajadas de tipos.

Buenos días y bienvenidos a un nuevo directo sobre la reunión del Banco Central Europeo (BCE). Estas son las principales previsiones del consenso:

1. El BCE recortará los intereses 25 puntos básicos y reducirá al 3,25% desde el 3,5% el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito, mediante el que guía la orientación de la política monetaria.

2. No se espera que el BCE cambie su orientación sobre la guía de la política monetaria. Así, mantendrá su discurso de que "continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión".