S&P rebaixa la perspectiva de l'avaluació de Santander després de la compra de Popular

"La nostra decisió d'afirmar les qualificacions de Santander reflecteix l'expectativa que l'adquisició de Popular, malgrat la seva grandària significativa i els riscos que implica, serà manejable per al banc", explica S&P Global Ratings en un comunicat. No obstant això, afegeix, "creiem que (l'operació) va retardar la millora potencial per al perfil creditici de Santander durant els dos pròxims anys", malgrat l'entorn econòmic i operatiu més positiu per a l'entitat a Espanya.

Per això, els analistes de la qualificadora han empitjorat la perspectiva per a Santander, el rating és d’A- i A-2 per al deute de llarg i curt termini respectivament. Així mateix, ha fet el mateix moviment amb la filial de crèdit al consum Santander Consumer Finance, amb notes de BBB+ i A-2, mentre que a la filial portuguesa, Santander Totta, les qualificacions són de BB+ i B amb una perspectiva que es manté "estable".

Santander es va quedar amb Popular per un euro dimecres després d'una subhasta executada pel Fons de Reestructuració Ordenada Bancària (FROB) després que la nit anterior el Mecanisme Únic de Supervisió, òrgan integrat en el Banc Central Europeu (BCE), considerés que el banc era "inviable" i que havia "fallat o era probable que fallaria". Després d'això, la Junta Única de Resolució (SRB, per les sigles en anglès) va considerar que la millor opció era la intervenció i posterior subhasta, durant la qual Santander es va adjudicar Popular i va anunciar una ampliació de 7.000 milions d'euros.

S&P creu que l'adquisició es produeix en "un moment en què els riscos econòmics i del mercat estan retrocedint"

L'agència destaca que aquesta operació serà positiva per a negocis de Santander com el finançament de petites i mitjanes empreses (pimes), segment en el qual Popular tenia una posició destacada. De fet, el grup tindrà una quota de mercat agregada del 25% entre les pimes a Espanya. Així mateix, la incorporació de Popular permetrà a Santander tenir una oportunitat per "millorar la rendibilitat mitjançant l'assoliment d'una major eficiència", subratlla S&P.

A més, la qualificadora creu que l'adquisició es produeix en "un moment en què els riscos econòmics i del mercat estan retrocedint". No obstant això, el procés té riscos per la grandària elevat de Popular malgrat "l'experiència de Santander en reestructuracions". Així, S&P anticipa que el pla d'integració provocarà un "reajustament significatiu" de la xarxa d'oficines i el personal de Popular, la migració a la plataforma informàtica de Santander i l'alineació de les pràctiques comercials i de riscos.

Això podria provocar "problemes inesperats" per a Santander, segons S&P, que allargarien la reestructuració, cosa que amenaça amb "un major desgast de negocis o una rendibilitat menor del que s'esperava de la inversió". En aquest sentit, destaca com un element positiu l'ampliació de capital de 7.000 milions d'euros, que Santander espera completar abans que acabi el proper mes de juliol. Això limitarà l'efecte en el capital ajustat per risc, ràtio que l'adquisició reduirà 30 punts bàsics davant l'estimació del 7,2% de desembre de 2016, explica l'agència. "La compra tindrà un impacte modest sobre el capital", afegeix.

Però "la qualitat dels actius pobres de Popular tindrà un peatge per a Santander", adverteixen aquests analistes. La quantitat d'actius improductius es duplicarà, cosa que requereix "la implementació d'un pla agressiu per reduir-los", sosté el comunicat. Santander té com a objectiu una disminució del 50% en 18 mesos, la qual cosa "sembla un objectiu ambiciós, fins i tot tenint en compte la bona trajectòria de Santander durant els darrers anys per reduir els seus actius improductius. Estimem que el percentatge d'actius improductius bruts de Santander podrien augmentar des del 4,2% del crèdit al 31 de desembre de 2016 fins al 6%, el pic de finals de 2013, en afegir-hi els actius immobiliaris un 3% addicional".