OHL cau un 8% a la borsa després de la retallada de valoració de Moody's

Moody´s Investors Service va rebaixar la qualificació corporativa i del Deute Senior no Assegurat d'OHL des de B3 a Caa1 (la part més baixa del denominat 'bo porqueria'), amb perspectiva negativa. Un nou problema per al grup de construcció i concessions, que es troba en un procés de reestructuració per reduir el seu deute i impulsar els seus beneficis.

L'equip directiu d'OHL ha assenyalat que no comparteix la decisió de l'agència. Tomás García Madrid, el conseller delegat del grup, ha explicat aquest dijous que les retallades de qualificació estan totalment "desconnectats" de l'actual estratègia de OHL, que consisteix a reduir el seu deute i el seu perfil de risc financer. En la seva opinió, les retallades de qualificació de Moody's són "totalment desproporcionades".

Alguns experts han mostrat els seus dubtes sobre la posició financera del grup, quelcom que segueix pesant com una llosa sobre les seves accions1

García Madrid ha recordat que l'agència Fitch ha mantingut la seva rating de manera estable en els últims mesos i ha posat com a exemple a aquesta agència per assenyalar els esforços que està realitzant OHL en els últims mesos per millorar la seva posició financera. El rating actual de Fitch és BB-, amb perspectiva estable.

El directiu ha assenyalat que no es tornaran a repetir els "errors del passat" a l'hora d'elevar l'endeutament i s'ha mostrat confiat que el negoci de Construcció, excloent alguns projectes que han registrat grans problemes en el passat, té bones perspectives de creixement. No obstant això, durant la teleconferència que ha mantingut OHL amb analistes, alguns experts han mostrat els seus dubtes sobre la posició financera del grup, alguna cosa que segueix pesant com una llosa en el comportament borsari de l'empresa.

Les preguntes dels analistes s'han centrat en l'estratègia financera d'OHL Concessions i la seva relació amb l'empresa matriu. La majoria dels projectes d'OHL Concessions es troben a Mèxic i estan englobades en la filial OHL Mèxic. També en l'impacte potencial dels projectes en els quals OHL ha hagut de provisionar pèrdues, i que suposaran un impacte de 300 milions d'euros durant els dos propers anys.

L'OPINIÓ DE MOODY'S

Per la seva banda, Moody's va explicar en un altre comunicat que la seva decisió es deu "principalment a una major caiguda dels resultats en el negoci central d'Enginyeria i Construcció en el tercer trimestre, després d'unes caigudes importants en els trimestres anteriors, que han provocat un flux negatiu de generació de caixa i un augment dels nivells de deute amb recurs".

Moody's destaca el fluix negatiu de generació de caixa i un augment dels nivells de deute amb recurs per justificar la seva mesura

Moody's va afegir que esperava una recuperació gradual dels resultats durant el segon semestre i més endavant, quelcom que no s'ha produït i que obstaculitza la reducció de l'endeutament de l'empresa durant els propers 12 -18 mesos als nivells previstos en l'anterior qualificació.

L'agència va esmentar el "major deteriorament" del comportament operatiu d'OHL i les "limitades previsions" d'una recuperació en el quart trimestre. També va destacar el negatiu flux de generació de caixa i els marges negatius d'alguns projectes i la caiguda en la cartera de construcció. Tot això ha provocat una caiguda de l'EBITDA i del marge EBITDA del negoci de construcció. "El focus en projectes amb menys riscos i menors marges suggereix que una recuperació material dels ingressos i marges a mitjà termini és improbable", va assenyalar Moody's.

L'agència va assenyalar que la recuperació del benefici operatiu cap als nivells històrics és "altament improbable" i també va esmentar l'exposició de l'empresa a Mèxic, un dels seus mercats estratègics i que es veurà afectat pel triomf de Donald Trump en les eleccions (el pes mexicà ja s'ha devaluat amb força).

DESPLOM A LA BORSA AQUESTA SETMANA

La ràtio deute net sobre l'EBITDA va pujar fins a 3,3 vegades des de l'1,3, un augment del 156% en els últims dotze mesos

OHL va caure aquest dimarts un 13,25% en borsa després de reduir el seu benefici net un 94% fins a setembre. El grup de construcció i concessions va guanyar tan sols 3,9 milions d'euros en els nou primers mesos de l'any i el seu EBITDA es va reduir un 17%, fins a 571 milions d'euros.

Des de Renta 4, van destacar la "forta deterioració del marge" de beneficis en la divisió de construcció, "amb previsibles sortides de caixa de 300 milions d'euros en els propers 2 anys". A més, aquesta signatura va assenyalar que "les majors inversions, així com un deteriorament del capital circulant, afebleixen la generació de caixa, provocant un augment del deute net amb recurs malgrat les desinversions realitzades". Aquest dimecres, els seus títols han baixat un 4%, fins a 2,81 euros.

El deute net amb recurs d'OHL va augmentar a 973 milions d'euros fins a setembre, molt per sobre dels 379 milions registrats al setembre de 2015. El ràtio deute net sobre l'EBITDA va pujar fins a 3,3 vegades des d'1,3, un augment del 156% en els últims dotze mesos.