Jefferies compra Ence i n'apuja el preu: "El menor cost de biomassa donarà suport als seus beneficis"
En millora la recomanació des de mantenir i n'eleva el preu objectiu fins als 3,65 euros des dels 3,5 euros
Jefferies ha millorat la seva recomanació sobre Ence a comprar des de mantenir i, a més, n'ha elevat el preu objectiu fins als 3,65 euros des dels 3,5 euros previs. Creu que la companyia "hauria de beneficiar-se dels menors costos de la matèria primera de biomassa a Espanya fins al 2025, cosa que recolzarà els seus beneficis".
Com expliquen al seu darrer informe, sembla que el negoci existent d'energia de biomassa renovable està ben posicionat de cara al 2025.
Ence és el primer productor d'energia de biomassa renovable a Espanya, amb a prop del 40% de quota de mercat, a partir de residus agrícoles, amb una escala estructural subestimada i avantatges en costos d'abastament de primeres matèries enfront dels seus parells.
"Aquest negoci regulat proporciona visibilitat sobre els guanys i genera un Ebitda subjacent d'entre 40 i 50 milions d'euros durant el 2025", diuen.
A més, veuen una oportunitat de duplicar amb escreix l'Ebitda de la divisió d'Energia de Biomassa Renovable a mitjà termini, en cinc anys, fins a més de 130 milions d'euros, a través d'inversions en Biometà i projectes de creixement de calefacció tèrmica i industrial.
"Esperem que Ence anunciï decisions d'inversió en projectes el 2025. Creiem que la valoració de l'energia es podria duplicar fins als 1,60 euros per acció si s'aconsegueix creixement i ROCE", afirmen.
També consideren que és probable que el sentiment de la cel·lulosa impulsi les accions a curt termini i veuen com a positiu que els preus de la cel·lulosa de la Xina toquin fons al primer trimestre del 2025 "i ja no seran negatius".
Els analistes es pregunten si és hora de fer inversions en cel·lulosa després del baix rendiment fins ara en comparació amb l'envasat. "Estratègicament, Ence se centra en el valor sobre el volum amb inversions de més marge i reducció de costos, en lloc d'expansió de capacitat", responen.
Opinen que el creixement a l'alça de la divisió d'energia "és atractiu", però, "la despesa de capital probablement suprimirà la generació d'FCF a curt termini", per la qual cosa afirmen que "Ence haurà de demostrar que pot gestionar el creixement i oferir la rendibilitat prevista en la despesa de capital abans que les accions puguin començar a reflectir el valor potencial d'1 euro per acció a l'alça a mitjà termini”.
