Gestamp preocupa Bankinter, que aconsella 'vendre' i baixa el preu fins als 3 euros
"El potencial des dels nivells actuals de cotització és molt reduït (+6%)"
Gestamp va tancar el 2023 amb xifres que mostren "creixements sòlids en termes interanuals, però que defrauden les estimacions". Així ho apunten els experts de Bankinter al seu últim informe sobre la companyia, en què expliquen que encara que els objectius per al 2024 "són conservadors i, per tant, assolibles", els preocupa "la situació a NAFTA, l'orientació cap al vehicle elèctric, la demanda del qual s'alenteix, i unes previsions planes per a la producció el 2024".
La combinació dels resultats del passat exercici i les preocupacions que han mostrat aquests analistes els ha fet retallar la seva visió sobre Gestamp. Mantenen el seu consell a vendre (cal recordar que després de la presentació de resultats, van situar la seva recomanació a vendre des de neutral), i han dut a terme una revisió del preu objectiu, que ha passat als 3 euros per acció des dels 4,90 euros que atorgaven abans a Gestamp.
"Els punts que més ens preocupen són la feblesa de les vendes en algunes regions i l'evolució dels marges", comenten aquests estrategs. D'una banda, es refereixen a l'evolució a NAFTA, que "continua sent molt feble". "La producció al mercat creix un 8,3% i les vendes de Gestamp, un 5,5%".
A Europa l'evolució de Gestamp "també és inferior a la del mercat (producció +14,1% vs. vendes Gestamp +9,6%)", fet que fa que el compte de resultats "es vegi especialment afavorit per països emergents" (Àsia o Latam), on les nostres perspectives no són gaire positives", diuen.
També comenten que el marge EBITDA cau lleugerament fins al 11,2% (des d'11,3%) i el marge EBIT millora fins al 5,5% (des del 5,0%), encara que “les guies al 2024 són conservadores”, ja que Gestamp preveu uns ingressos batent el mercat en un dígit simple baix, un marge EBITDA pla o lleugerament superior al del 2023, una generació positiva de flux de caixa (200 milions d'euros aproximadament) i una ràtio deute net sobre EBITDA d'1,0x/1,5x (vs. 1,6x el 2023).
"Pensem que Gestamp complirà amb els objectius fixats", ja que "no són ambiciosos", apunten. I insisteixen que hi ha diversos temes que els preocupen:
1. La debilitat a NAFTA (20% dels ingressos totals). "La companyia ha presentat un pla de reestructuració a la regió amb objectius ambiciosos", expliquen. Això "és una bona notícia, però a curt termini tindrà un impacte negatiu de 100 milions d'euros i a mitjà termini hem de veure'n l'efectivitat".
2. L'orientació de Gestamp cap al vehicle elèctric, “la demanda de la qual alenteix amb força per la manca de punts de recàrrega, l'alta competència i sobrecapacitat en mercats tan rellevants com la Xina, la retirada de subsidis (Alemanya o França) i els elevats costos de finançament”.
3. Unes previsions planes per a la producció el 2024 que "pesaran sobre les companyies més dependents del volum".
Després d'aquestes xifres han reduït les estimacions per a les vendes i els marges, retallant el preu objectiu a 3 euros. "El potencial des dels nivells actuals de cotització és molt reduït (+6%) i, per això, mantenim la nostra recomanació a vendre", conclouen.
