Els cinc millors bancs europeus per comprar el 2023, segons Credit Suisse

Com detallen els analistes de Credit Suisse, hi ha tres punts clau que els fan decantar-s'hi: la rendibilitat, la revaloració i els tipus d'interès.

Pel que fa a la rendibilitat, consideren que és “un suport clau”. "Enmig de la recessió, esperem que es recompensi els bancs amb un CET1 elevat i una alta rendibilitat". Consideren que això dona suport als pagaments malgrat la crida a la cautela dels reguladors. I esperen que els resultats de l'exercici del 2022 "siguin encoratjadors pel que fa a les distribucions". "De mitjana, el sector podria rendibilitzar el 30% de la seva capitalització borsària el 2023-2025, amb alguns bancs apropant-se al 40% o més", asseguren.

Pel que fa a la revaloració, diuen que els bancs de la Unió Europea (UE) cotitzen a una forta recessió. "Les accions podrien revaloritzar-se amb visibilitat de provisions". Sobre els tipus d'interès, Credit Suisse creu que "continuen sent un vent de cua per als beneficis, però el benefici del preu de les accions es podria moderar". "La nostra opinió és que el Banc Central Europeu (BCE) i el Banc d'Anglaterra assoliran tipus del 3% i del 4,5% al primer trimestre del 2023. Els analistes, fins ara, han descomptat menys de 200 punts bàsics de pujades de tipus, cosa que significa que la millora dels beneficis nets hauria de continuar", afegeixen.

Amb aquest panorama, els valors preferits són ABN Amro, BNP Paribas, Lloyds, Santander i UniCredit. Tots ells amb una recomanació de sobreponderar.

ABN Amro: Credit Suisse opina que començarà a obtenir més crèdit pel seu excés de capital, amb un cert risc potencial a l'alça per a rendibilitat per ajudar a complir el seu objectiu de ROE. A més a més, l'impuls relatiu dels beneficis podria millorar. "El NII i les comissions han començat a sorprendre a l'alça". Col·loquen el preu objectiu als 17 euros per acció.

BNP Paribas: hauria de ser un dels bancs amb més rendibilitat el 2023. A més del dividend bàsic del 60%, la venda de Bancwest (que es tancarà cap a finals del 2022) li hauria de permetre recomprar 4.000 milions d'euros d'accions, així com de capital excedent per a fusions i adquisicions estratègiques". Credit Suisse també creu que els tipus més alts podrien fer que obtingués 2.000 milions d'euros addicionals a NII per sobre del seu pla de negoci per al 2025. Situa el preu objectiu de 75 euros.

Lloyds: "La valoració sembla atractiva. Cotitza amb un PER de consens per al 2023 i 2024 de 6,6 vegades i 6 vegades, cosa que ens sembla atractiva en un context històric, a causa de l'augment dels tipus i la major certesa en matèria de regulació i de conducta", afirmen els analistes.

Santander: Credit Suisse considera que la diversificació geogràfica continua sent un avantatge clau. "Reiterem la nostra opinió positiva sobre les perspectives cada vegada més constructives del banc sobre el NII als mercats desenvolupats, especialment a Espanya, Portugal i el Regne Unit, en un context de fort enduriment monetari". Tot i això, assenyalen com a riscos que "la volatilitat dels mercats i del tipus de canvi, que provoca ajustos de valoració negatius, i nous vents en contra de la regulació podrien limitar l'opcionalitat de l'excés de capital". El preu objectiu el fixen als 4,4 euros.

UniCredit: compleix totes les àrees d'interès per a l'exercici fiscal del 2023, segons els analistes. "Enmig de la incertesa macroeconòmica, creiem que és un dels bancs més resistents del sud d'Europa. Reiterem la nostra opinió positiva sobre la disciplinada estratègia de la direcció per millorar l'eficiència i la rendibilitat". Això sí, estimen que qualsevol potencial deteriorament podria obstaculitzar l'impuls dels beneficis. Col·loquen el preu objectiu als 17 euros.