Cada acció de Bankia podria donar dret a rebre 0,7 accions de CaixaBank
A l'espera que totes dues entitats aprovin els termes de la seva fusió aquest dijous
Cada acció de Bankia podria donar dret a rebre 0,7 accions de CaixaBank, segons les primeres valoracions inicials i a l'espera que totes dues entitats aprovin els termes de la seva fusió aquest dijous, als seus respectius consells d'administració.
Noticia relacionada
"El bescanvi d'accions estimat en 0,7 accions de CaixaBank per cada acció de Bankia és atractiu per a Bankia i recomanem acceptar el bescanvi, si l'operació tira endavant (o vendre per a obtenir cash)", argumenten els analistes de Bankinter.
L'acció de Bankia cotitza actualment a 1,43 euros i la de CaixaBank a 2,05 euros, per la qual cosa un bescanvi de 0,7 accions suposaria valorar Bankia en 1,43 euros per títol, precisament el preu actual de mercat.
Altres analistes com els de Goldman Sachs han establert una forqueta de valoració que oscil·la entre 1,22 euros i 1,63 euros. Els 1,22 euros suposen aplicar a Bankia un ràtio P/TBV (preu sobre el valor comptable tangible) de 0,3 vegades, mentre els 1,63 euros impliquen un P/TBV de 0,4 vegades.
Des de Bankinter, comenten que "la fusió que té sentit estratègic i financer" perquè "milloraria el Benefici Per Acció (BPA) i la ràtio de capital" de CaixaBank. A més, Bankia "obtindria una prima de control que es cobraria en accions".
EL FONS DE COMERÇ
Noticia relacionada
Tal com ha publicat Bolsamanía, la generació de capital mitjançant el fons de comerç és una de les claus financeres de l'operació. "La 'creació' de capital es deu al fons de comerç que es materialitza amb l'adquisició a una ràtio P/TBV menor que un", explica Goldman.
Bankia cotitza actualment amb un descompte del 65% respecte al seu TBV esperat de 2020. Suposant que la transacció es realitzés a valors de mercat actuals, el comprador de Bankia pagaria el valor de mercat actual (uns 4.200 milions d'euros) per a adquirir la totalitat de la seva base de capital (uns 12.500 milions d'euros).
Quan hagi acabat la transacció, aquesta diferència de 8.400 milions d'euros podria reconèixer-se com un guany al compte de pèrdues i guanys. En opinió de Goldman, aquest guany podria, "comptablement, acumular-se al component de guanys retinguts del capital i, per tant, comptabilitzar per al capital tangible així com al capital CET1".