Berenberg, sobre els bancs espanyols: comprar Unicaja i vendre Bankia i CaixaBank

"La forta posició de capital dóna a Unicaja més flexibilitat que als seus homòlegs per capejar aquesta crisi. La seva baixa exposició als sectors d'alt risc i a les pimes podria causar-li menys taxes de pèrdua en relació amb els seus homòlegs nacionals. Li veiem un potencial de pujada del 40%", apunta Berenberg.

En canvi, aquests analistes expliquen que és probable que l'exposició superior a la mitjana de Bankia i CaixaBank als sectors d'alt risc i les pimes a Espanya "ocasioni pèrdues de préstecs superiors a les previstes". Berenberg afegeix que no hi ha un element en els resultats que justifiqui la prima de valoració del 15% amb què cotitza Bankia, mentre que la posició de capital de CaixaBank "és més feble del que molts suposen". "Veiem un potencial de caiguda del 20% per a tots dos", adverteixen.

Berenberg indiquen que els bancs espanyols s'han vist materialment afectats per la pandèmia de Covid-19 i que les perspectives de resultats són "inevitablement negatives". "Si bé considerem que el seu perfil col·lectiu de risc/rendiment està equilibrat, varia considerablement segons el banc", precisa.

CONTINUARÀ LA CAIGUDA D'INGRESSOS

Segons aquests analistes, les expectatives d'uns ingressos plans per a la banca espanyola "són optimistes". "Fa temps que sostenim que els bancs espanyols s'enfronten a pressions estructurals a causa dels alts nivells de deute, els baixos tipus d'interès i la creixent competència. És probable que el xoc producte de la Covid-19 intensifiqui aquestes pressions estructurals", avisen aquests analistes.

Berenberg afegeix que, si bé les expectatives s'han moderat, preveient un creixement pla dels ingressos a tres anys vista, en relació amb el 3% de creixement de fa dotze mesos, "continuen sent optimistes donat el context econòmic".

Així doncs, des de la firma alemanya esperen que continuï la caiguda d'ingressos i veuen un marge per a baixades en el benefici per acció del 10%.