Berenberg retalla el preu de Société després de les caigudes en presentar el Pla Estratègic
L'entitat francesa es va enfonsar aquest dilluns a la borsa per uns objectius que es consideren poc ambiciosos
La companyia alemanya Berenberg ha retallat aquest dimecres el preu objectiu de Société Générale fins als 27,50 euros des dels 30 euros anteriors, alhora que ha reiterat la seva recomanació de mantenir. Berenberg ha pres aquesta decisió després que el banc caigués amb força dilluns (-12%) amb motiu de la presentació del Pla Estratègic 2022-2026, que no va convèncer el mercat.
"El nou pla de negoci de Société Générale no va ser ben rebut pel mercat (...). Creiem que la manca d'un canvi material a la direcció estratègica del banc va extingir les creixents esperances de plans més ambiciosos", escriu Berenberg.
Així mateix, aquests experts consideren que els objectius d'ingressos plantejats per Société són "moderats", i creuen que la racionalització de la base de costos "podria haver estat més agressiva".
"Com a tal, creiem que hi ha un potencial limitat perquè el profund descompte de valoració de Société Générale respecte als seus homòlegs es redueixi, ja que és probable que la rendibilitat i les distribucions de capital continuïn a la saga del sector", afirma contundent Berenberg.
Société Générale espera generar un RoTE del 9-10% el 2026, lleugerament superior al RoTE ajustat del 8,9% del 2022. "El principal motor d'aquest modest augment és una major atenció als costos, cosa que és benvinguda", comenten aquests analistes.
El banc aspira, a més, a reduir la seva ràtio de rendibilitat per sota del 60% el 2026 (enfront del 66% el 2022). Això s'aconseguirà en gran mesura gràcies a un estalvi de costos bruts del 9% en les principals divisions. "No obstant això, suposant que aconsegueixi assolir el seu objectiu de ràtio de rendibilitat, això implicaria un estalvi net de costos de només el 2-9% el 2026. Per tant, al nostre parer, no és clar si és possible aconseguir resultats més ambiciosos o si Société Générale està limitada per aconseguir més reduccions”, comenta Berenberg.
El nou Pla de Negoci de Société preveu un creixement orgànic limitat. La direcció apunta a una CAGR (taxa de creixement anual compost) dels ingressos del 0-2% entre el 2022-26, amb un creixement previst que repunti el 2024 a mesura que es recuperi el marge d'interessos.
