Bankinter insisteix a 'vendre' Naturgy pel seu escàs potencial i la seva liquiditat reduïda
L'energètica ha publicat aquest dimecres els resultats fins al setembre
Els experts de Bankinter aprofiten la publicació de resultats de Naturgy d'aquest dimecres per reiterar el consell de vendre els títols de la companyia. Tot i que reconeixen que la millora de l'entorn permet una "modesta" recuperació dels resultats ordinaris (EBITDA: +6%), considera que l'escàs potencial de revaloració que ofereix, la menor liquiditat després de l'OPA i la rendibilitat per dividend (per sota del 5%) són tres bones raons per desfer-se dels seus títols.
El banc explica que l'acció cotitza a 23 euros, molt a prop del preu objectiu de 23,80 euros per al desembre del 2022, i remarca que el free-float quedarà reduït després de l'OPA d'IFM des del 27% actual fins al 16%. Així, el pes dels títols a l'IBEX caurà des de l'1,9% actual fins a aproximadament l'1%. "Hi ha altres opcions en el sector amb més potencial de revaloració, més liquiditat i més rendibilitat per dividend, com Enagás i REE", apunten.
FACTORS POSITIUS I NEGATIUS
La millora en la demanda d'energia, la recuperació en el preu de les matèries primeres (petroli i gas) i el preu del pool elèctric a Espanya, juntament amb les millores en eficiència, són els factors positius a nivell operatiu durant els nou primers mesos de l´any. Tot i això, l'impacte negatiu de menors ingressos regulats a Espanya, la depreciació de les monedes llatinoamericanes, la menor capacitat en el gasoducte del Magreb i els menors marges de comercialització moderen els avenços en EBITDA ordinari.
A nivell de benefici net ordinari, Naturgy mostra una pujada més gran (+28%) gràcies a menors amortitzacions (després dels ajustaments en valor de determinats actius el 2020 relacionats amb les plantes de cicles combinat a Espanya i les activitats de gas a Argentina) i menors despeses financeres (menor deute i reducció del cost del deute). La reducció de deute net es deu a la venda de CGE Xile i a la sortida d'UFG.
