Inditex aprofita les vendes en línia per mantenir el seu lideratge mundial
Els experts reiteren la seva aposta pel valor després de la presentació dels seus resultats
- Consideren que el seu model mixt de venda en botiga i online és superior a la resta de la competència
- Esperen que segueixi millorant la seva política de retribució a l'accionista en els propers anys
Inditex segueix sent la millor empresa del món en el sector tèxtil minorista, cosa que s'ha confirmat novament després que el gegant creat per Amancio Ortega hagi tornat a convèncer els experts amb els seus resultats trimestrals. I una de les seves principals avantatges és que està aprofitant de manera molt eficient el 'boom' de les vendes en línia.
Des de Goldman Sachs reiteren la seva recomanació de 'compra' amb un preu objectiu a 12 mesos de 43 euros, cosa que implica valorar la matriu de Zara en 134.000 milions d'euros. Goldman assenyala que la penetració de les vendes en línia estan entrant en una fase més desenvolupada. "A causa de la quota de mercat fragmentada d'Inditex, esperem que les vendes comparables per internet assoleixin un creixement anual d'entre el 4% i el 6%, cosa que permetrà un augment de les vendes comparables totals d'entre el 6% i el 8 % per al període 2017 - 2026".
Els experts de Citi reiteren el seu consell de compra, després d'elevar la seva valoració fins als 41,50 euros des de 38 euros per títol. Destaquen el "superior creixement" del seu model de negoci i la "generació de flux lliure de caixa (FCF, per les sigles en anglès - 'Free Cash Flow').
En la seva opinió, Inditex és un d’"els grans beneficiats del ràpid canvi de canals cap a les vendes en línia des de les vendes en botigues físiques", tot i que destaca que la "caníbalització" Internet sobre les vendes en botiga d'Inditex és "mínima".
Citi anticipa que l'augment de les inversions per al creixement de noves botigues físiques es reduirà progressivament fins al 5,1% el 2020 des del màxim del 9% el 2015. Això generarà un creixement de 180 punts bàsics en el flux de caixa com a percentatge de les vendes durant els propers tres anys.
A més, Citi assenyala que la política de dividends d'Inditex anirà progressant cap a una major distribució del percentatge dels beneficis (la ràtio dividend va ser del 67% durant l'últim exercici). "Amb una posició de caixa que fregarà els 10.000 milions d'euros el 2020, una millora del marge del flux de caixa i una gran visibilitat de creixement a mig termini, pensem que Inditex es mourà cap a un payout dels dividends cada vegada més progressiu" . És a dir, esperen que Inditex dediqui cada vegada més percentatge dels seus beneficis a retribuir els seus accionistes.
Barclays reitera el consell de sobreponderar (afegir el valor en cartera) amb un preu objectiu de 40 euros per acció. El banc britànic destaca "l'excel·lent i predictible creixement orgànic a llarg termini" dels seus resultats i subratlla "el seu model de negoci d'alta qualitat".
Els experts de Berenberg han augmentat la seva valoració fins a 37 euros des de 34, tot i que han reduït la seva recomanació fins a 'mantenir' des de 'comprar' després d'un ral·li alcista del 16% des de principis de març. En la seva opinió, Inditex ha presentat uns "sòlids resultats" del primer trimestre que estan tenint continuïtat durant el segon trimestre. "Pensem que segueix sent un guanyador estructural", afegeixen, però al mateix temps justifiquen la seva retallada de recomanació, perquè el valor ja ha descomptat les seves bones previsions.
Berenberg considera "impressionant" el creixement de les vendes del 12,5% a tipus de canvi constants i destaca que el marge de beneficis ha millorat per l'efecte positiu del tipus de canvi. No obstant això, la recent fortalesa de l'euro li fa reduir lleugerament la seva previsió de millora del marge brut de cara al proper trimestre. A més, aquests experts destaquen "la plataforma integrada online" d'Inditex i reconeixen que l'empresa pot superar les seves previsions gràcies al "potencial de les noves marques".
