Goldman Sachs eleva un 6% la valoració de la banca espanyola després dels seus resultats

El banc nord-americà és positiu amb l'evolució en borsa de les entitats financeres nacionals, encara que entre les seves preferències destaquen Banc Santander i Unicaja i en menor mesura CaixaBank, BBVA, Sabadell i Bankia. L'únic banc que Goldman valora per sota del seu preu de mercat és Bankinter.

En concret, ha augmentat la valoració de Santander un 5,5%, fins a 6,40 euros, amb un potencial alcista del 17% a 12 mesos. Per a Unicaja ha elevat el seu preu objectiu un 10%, fins a 1,60 euros (potencial del 13%). Goldman només aconsella 'comprar' Santander, ja que el seu consell per a la resta d'entitats és 'neutral' (mantenir en cartera).

En el cas de CaixaBank, el seu preu objectiu augmenta un 2%, fins a 4,31 euros (potencial +9%). Per a BBVA, un 4%, fins a 7,57 euros (potencial +8%). Per a Sabadell, puja un 9%, fins a 1,91 euros (potencial +7%); i per a Bankia augmenta un 1,8%, fins a 4,02 euros (potencial +5%).

En el cas de Bankinter, malgrat que eleva un 12% el seu preu objectiu, fins a 7,65 euros, la valoració de Goldman se situa un 14% per sota del seu preu de mercat.

RESULTATS DE 2017

Els vuit bancs cotitzats espanyols van aconseguir un benefici de 13.813 milions d'euros el 2017, un 6,3% més que el 2016. La pujada de l'11% en les comissions, fins a 21.929 milions d'euros, va ser un dels aspectes clau per millorar el seu compte de resultats.

Considerem els problemes polítics relacionats amb Catalunya com un risc major per a la recuperació a Espanya, afirmen des de Goldman Sachs

No obstant això, els resultats de 2017 van mostrar que la rendibilitat sobre recursos propis (ROE) segueix pujant, però encara es troba per sota del cost de capital (COE), situat entre el 8 i el 10%. Només Bankinter va aconseguir superar aquest nivell amb un ROE del 12,64%.

Banc Sabadell va millorar la seva rendibilitat al 7,3% des del 6,7%. Banc Santander va augmentar la seva ROE del 6,7% al 7,1% el 2017. Caixabank la va millorar del 4,9% al 6,9%. Bankia la va mantenir al 6,7%, mentre que BBVA la va reduir des del 6,7% fins al 6,4% i Unicaja la va retallar fins al 4,2%, des del 4,9% anterior.

LES COMISSIONS, EL MÉS POSITIU

Des de Goldman, consideren que el comportament de les comissions va ser el factor més positiu per al sector, perquè els costos es van situar per sobre de les seves previsions. Després d'analitzar els comptes d'aquestes entitats, els analistes del banc han elevat entre un 2% i un 3% de mitjana la seva previsió de benefici per acció (BPA) per al període 2018-2020, cosa que justifica l'augment de les seves valoracions borsàries.

Goldman també destaca la millora en la dinàmica de la qualitat del crèdit, amb un menor cost del risc. La seva previsió és que una altra de les mètriques per analitzar la rendibilitat de la banca, la ROTE, la rendibilitat sobre el patrimoni tangible, augmenti el 2018 fins a l’11,2% (8,5% només a Espanya) des del 8,8% el 2017 (5,5% només a Espanya) i se situï per sobre de la mitjana europea (10,3%).

CATALUNYA: RISC MAJOR

Goldman també ha ajustat les seves previsions per reflectir l'impacte de la incertesa política a Catalunya. "Retallem en 100 punts bàsics la nostra estimació sobre el cost de capital (COE) per reflectir menor risc a curt termini en relació a Catalunya", afirmen.

"No obstant això", afegeixen, "les nostres estimacions romanen per sobre dels nivells del quart trimestre del 2017, ja que considerem els problemes polítics relacionats amb Catalunya com un risc major per a la recuperació a Espanya".