Actes del BCE d'octubre: la desinflació està encaminada, però aviat és per cantar victòria

Tots els membres del Banc Central Europeu (BCE) van recolzar la decisió de retallar els tipus d'interès en 25 punts bàsics a la trobada d'octubre, segons es reflecteix a les actes de la reunió, en considerar que "el procés desinflacionari estava ben encaminat", tot i que "encara és massa aviat per cantar victòria en la lluita contra la inflació".

El document recull que hi va haver un acord ampli al Consell de Govern de l'organisme sobre que la convergència de la inflació cap a l'objectiu de mitjà termini del 2% estava ben encaminada i que la configuració dels riscos a l'alça i a la baixa s'havia tornat més equilibrada.

"Es tractava d'una decisió basada en les dades, justificada per una àmplia gamma d'indicadors de les perspectives d'inflació que apuntaven en la mateixa direcció. A més, reflectia una interpretació de les tendències d'aquestes dades i una continuïtat pel que fa a decisions de retallada anteriors, en lloc de dependre d'una dada concreta. També era coherent amb les consideracions de política monetària plantejades a la reunió anterior, en què s'havia posat en relleu que el Consell de Govern podria decidir actuar amb més rapidesa si les dades fossin més febles del previst".

Així ho afegeix el text, en què es destaca que, si bé la tendència desinflacionària "s'estava enfortint, tornant-se més robusta i guanyant impuls", alhora, "encara era massa aviat per cantar victòria en la lluita contra la inflació, sobretot perquè encara no s'havia materialitzat la principal reducció de la inflació dels serveis i del creixement dels salaris”.

De fet, s'esperava que la inflació augmenti als propers mesos abans de baixar fins a l'objectiu en el decurs del 2025.

D'una banda, creuen que la inflació podria resultar més alta del previst si els salaris o els guanys augmenten més del que s'esperava: "Els riscos a l'alça per a la inflació també es derivaven de les tensions geopolítiques més grans, que podrien impulsar els preus de l'energia i els costos de transport a curt termini i pertorbar el comerç mundial. A més, els fenòmens meteorològics extrems i la crisi climàtica en curs en termes més generals podrien fer pujar els preus dels aliments".

Per contra, la inflació podria sorprendre a la baixa si la baixa confiança i les preocupacions sobre els esdeveniments geopolítics impedissin que el consum i la inversió es recuperessin tan ràpid com s'esperava, la política monetària frenés la demanda més del que s'esperava o si el entorn econòmic a la resta del món empitjorés inesperadament.

Amb vista al futur, els membres van reiterar que continuen decidits a garantir que la inflació torni a l'objectiu del 2% en el moment oportú i que mantindran els tipus d'interès de política monetària prou restrictius durant el temps que sigui necessari per assolir-lo.

També continuaran aplicant un enfocament basat en les dades i reunió per reunió per determinar el nivell i la durada adequats de la restricció.

"No hi hauria d'haver cap compromís previ respecte a una trajectòria de tipus determinada per tal de tenir llibertat per respondre segons calgui", assenyalen. A més, es va argumentar que com més a prop estiguessin els tipus de territori neutral, més cautelós caldria ser perquè la política monetària no es convertís en si mateixa en un factor que desaccelerés el ritme de la desinflació.

EL DEBAT SOBRE LA RETALLADA DE DESEMBRE SEGUEIX OBERT

Els analistes d'ING creuen que el debat sobre la retallada en els tipus d'interès de 25 o 50 punts bàsics a la reunió del desembre continua obert. "Amb els resultats de les eleccions nord-americanes, els riscos per a les perspectives de creixement de la zona de l'euro han canviat clarament a la baixa, tant a curt com a llarg termini, cosa que planteja un desafiament encara més complicat per al BCE", diuen.

De fet, pensen que el risc d'un entorn més estanflacionari ha augmentat. "Si la intuïció del BCE no canvia, a causa d'aquest escenari estanflacionari i la pressió baixista addicional sobre el creixement derivada de les polítiques nord-americanes, la qüestió per a la reunió del desembre ja no és si el BCE tornarà a retallar els tipus, sinó si la retallada serà de 25 punts bàsics o de 50 punts bàsics”, afirmen.

Consideren que, per als falcons, 50 punts bàsics encara sembla massa, mentre que els moderats podrien tornar a utilitzar l'argument de la gestió del risc per aconseguir aquest resultat.

"La propera tanda d'indicadors de sentiment no només aportarà una primera indicació del possible impacte de les eleccions nord-americanes sobre l'economia de la zona de l'euro, sinó que també podria inclinar la balança cap als 25 o 50 punts bàsics. Les actes suggereixen que la decisió del desembre tornarà a ser molt renyida”, asseguren.