S&P retalla la qualificació de DIA malgrat l'ampliació proposada per Fridman

S&P rebaixa de nou la qualificació de DIA. L'agència de qualificació rebaixa la qualificació del grup de supermercats a 'CCC', des de 'CCC+', a causa dels riscos que s'observa en el refinançament a curt termini i la incertesa sobre l'execució dels plans que es pretenen assegurar una estructura de capital sostenible que impliquen tant un augment de capital com un nou acord amb la banca per al refinançament del deute a llarg termini.

"La rebaixa d'avui reflecteix el risc en el refinançament a curt termini de DIA, amb gairebé 1.200 milions de deute que compleix durant els propers sis mesos", expliquen els analistes d’S&P. "A més, hi ha una incertesa significativa i riscos d'execució associats als plans del grup per aconseguir una estructura de capital sostenible mitjançant la combinació d'una ampliació de capital i d'un acord de reestructuració del deute a llarg termini amb els bancs", afegeix.

La decisió d’S&P arriba a la ressaca de l'anunci del "pla de rescat integral" que LetterOne, el principal accionista de DIA, va presentar aquest dimarts al mercat. Aquest full de ruta contempla tres etapes: una oferta pública d'adquisició voluntària a un preu de 0,67 euros per títol, una ampliació de capital de 500 milions que el mateix fons assumirà i que requereix un acord de refinançament a llarg termini amb la banca creditora i un pla estratègic a cinc anys perquè DIA recuperi el seu lideratge al mercat espanyol.

L'agència de qualificació, que ha retallat quatre esglaons la solvència de DIA durant els últims cinc mesos (des de 'BB-' a 'CCC'), es fa ressò tant dels plans del magnat rus Mikhaïl Fridman com dels que el consell d' la companyia està dissenyant, però posa l'accent en els riscos que tots dos comporten.

"Entenem que el nou equip directiu de DIA està actualment revisant i donant forma al nou enfocament estratègic i operatiu del grup, a la llum dels diversos desafiaments als quals enfronta. A més, observem que, com a part de l'anunci de l'OPA voluntària, LetterOne ha establert un pla de transformació que pretén donar un gir al negoci durant els propers cinc anys. Esperem que la direcció estratègica del grup evolucioni una mica, depenent del resultat final del refinançament i l'augment de capital", explica S&P. "Creiem que tots dos plans comporten riscos d'execució significatius i resultats incerts. Per tant, reduïm la nostra qualificació creditícia d'emissor a llarg termini a 'CCC', des de 'CCC+'.

L'agència rebaixa també a 'CCC' la qualificació de les notes no garantides i revisa la qualificació de recuperació de '4' a '3', "cosa que reflecteix l'augment en la suma del deute bancari prioritària en l'estructura de capital de DIA després del refinançament del passat mes de desembre".

PERSPECTIVA NEGATIVA

S&P indica que la perspectiva negativa que ha fixat la qualificació es deu a les pressions a curt termini sobre el perfil de liquiditat i finançament de DIA, així com l'alt risc d'execució del pla de recapitalització i augment de capital que es pretén realitzar. "També reflecteix el feble perfil de generació d'ingressos i flux d'efectiu del grup", apunta, "a més dels obstacles que enfronta per canviar les seves operacions amb el nou pla estratègic en un context desfavorable a Espanya, el Brasil i l'Argentina".