Saudi Aramco: una OPV històrica no apta per a tots els inversors

L'eterna sortida a borsa de la petroliera estatal d'Aràbia Saudita ja és una realitat. El procés d'OPV es va posar en marxa aquest diumenge i s'estendrà fins a l'estrena en borsa Saudi Aramco el proper 11 de desembre. S'espera que surti a cotitzar al voltant d'un 5% del gegant petrolier, xifra que li permetrà aixecar uns 100.000 milions de dòlars. No obstant això, no es descarta que el Regne redueixi la venda a l'1% o 2% del capital.

"La mida, la rendibilitat i el dividend són les principals raons per les quals aquesta OPV desperta l'interès dels inversors. (...) Aramco s'ha compromès a pagar un mínim de 75.000 milions de dòlars anuals en dividend durant els propers cinc anys", expliquen els experts de Bernstein en un informe publicat aquest dilluns. No obstant això, al mateix temps adverteixen que aquesta operació no és per a tothom.

"També hi ha riscos i és evident que Aramco no serà per a tots els inversors", apunten des de la companyia i aludeixen a tots els esdeveniments que imprimeixen incertesa i volatilitat al sector i poden afectar la companyia.

"Els recents atacs a Abqaiq han posat de manifest una possible vulnerabilitat al risc geopolític. L'estabilitat fiscal i l'alineació amb el Govern no poden assumir-se indefinidament. El que és més important, les polítiques que busquen limitar el carboni poden tenir un impacte negatiu en la demanda i el preu del petroli a llarg termini", indiquen aquests experts.

Aramco s'ha compromès a pagar el dividend anual mínim de 75.000 milions independentment del preu del petroli. "A un preu mitjà del cru durant els propers cinc anys de 60 dòlars el barril, la companyia pot cobrir dividends, capital orgànic i inorgànic i romandre dins del rang del 5-15% de la ràtio de palanquejament. Per sota de 60 dòlars el barril, el govern saudita haurà de renunciar a part dels seus dividends. Per sobre de 60 dòlars, hi ha un augment en el dividend anual", explica Bernstein.

La companyia conclou que el rang de valor just d'Aramco serà entre 1,2 i 1,5 bilions d'euros i subratlla que el valor més encertat seria en 1,4 bilions. "Les esperances del príncep hereu saudita d'un valor de mercat de 2 bilions semblen una mica optimistes", afegeixen al respecte des d'XTB.