REE-Hispasat: els experts parlen de "bona compra" però "amb molts dubtes"

Red Eléctrica (REE) va anunciar aquest dimarts, al tancament del mercat, que havia arribat a un acord amb Abertis (ACS) per comprar-li el 89,68% d'Hispasat per 949 milions d'euros en efectiu assumint un deute de 285 milions d'euros, xifra que elevaria el deute de REE a un 26% i l'EBITDA en un 10%. La companyia reacciona aquest dimecres amb caigudes a l'anunci. És ara el pitjor valor de l'IBEX, amb retallades de l’1,4%.

"A priori podem dir que el preu és bo", assenyalen els experts de Banc Sabadell al respecte, tot i que també reconeixen que l'operació els deixa "molts dubtes". "Per què REE ha canviat d'opinió en la compra i ha aconseguit rebaixar el preu un 17% des dels últims rumors de preu? No veiem encaix estratègic ni sinergies rellevants. La visibilitat d'Hispasat és molt limitada", enumeren aquests analistes.

Sabadell té un consell de vendre sobre REE i de comprar sobre ACS. La constructora de Florentino Pérez puja avui un 1,4%. "El costat positiu és el fet que la societat holding utilitzada per a l'adquisició d'Abertis vagi complint amb els seus compromisos respecte al deute d'adquisició", indiquen des de Sabadell.

Els experts de Deutsche Bank tampoc veuen clares les sinergies de l'operació. "Com a operador de satèl·lits (principalment a Llatinoamèrica) i companyia de telecomunicacions, Hispasat té un solapament tangencial amb REE, propietària de la fibra a Espanya", assenyala el banc alemany. "No obstant això, l'operació pot considerar-se en part com una solució per mantenir Hispasat en propietat espanyola", afegeixen. Deutsche Bank apunta també que l'adquisició canviarà el mix de negoci de REE. Actualment més del 90% de l'EBITDA està regulat i això passarà al 85%.

"ENCAIXA EN L'ESTRATÈGIA REE"

Els experts de Bankinter es mostren més positius i reconeixen que la compra d'Hispasat encaixa en l'estratègia de REE de convertir el grup en un gestor d'infraestructures de telecomunicacions per a tercers i amb el seu pla d'expandir el seu negoci internacional. "A més, permetrà compensar la previsible reducció dels ingressos regulats en el futur", afegeixen.

Des del punt de vista financer, aquests experts reconeixen que REE pot absorbir aquesta adquisició "sense que això suposi un gran deteriorament en les ràtios financeres del grup". "La compra d'Hispasat permetrà al grup un creixement de l’11% en l'EBITDA del grup", afegeixen.