RBC retalla el preu a Enagás fins als 16 euros: "El dividend és insostenible"

Retall del Royal Bank of Canadà (RBC) a Enagás. El primer banc del país nord-americà ha rebaixat el preu objectiu de les accions de la gasista espanyola des dels 16,5 als 16 euros i ha reiterat el consell d'infraponderar els títols de la companyia. Entre els motius després d'aquesta decisió, una política de dividends “insostenible” i problemes al negoci internacional.

“Vam calcular que el repartiment de dividends d'Enagás superaria el 200%, segons les nostres estimacions. Fins i tot a les estimacions d'Enagás, fins i tot després de sumar el PPA, el dividend per repartir seria del 110% per a una empresa amb un elevat palanquejament que esperem que elevi les seves inversions uns 250 milions de mitjana durant el període 2022-2026”, expliquen des de l'RBC.

El banc canadenc "celebra" el "creixent èmfasi a la banda espanyola del negoci", subratllant l'ajuda per "desenvolupar la transició ecològica espanyola i jugant un paper clau en els plans d'Europa de reduir la seva dependència del gas rus". Tot i això, la companyia alerta que manté certes preocupacions respecte als seus actius internacionals. "Enagás ha destinat fins ara més de 3.000 milions dʻeuros a la seva expansió internacional i almenys el 70% no ha funcionat bé", detalla RBC.

En concret, la companyia nord-americana assenyala les inversions de 1.400 milions en Tallgrass, “que ha realitzat un deteriorament de prop del 10% del valor invertit tot just dos anys després de la seva adquisició”, i els 1.000 milions invertits en el Perú, “actualment congelats a procediments d'arbitratge, amb la repatriació de dividends prohibida i sense conèixer una data per a la seva resolució”.

Així mateix, RBC calcula un descens del 5% anual a la base regulatòria d'actius (RAB) d'Enagás durant el període comprès entre el 2021 i el 2026, que passaria a ser de l'1% anual entre el 2026 i el 2030 a causa dels increments dels costos en transport d'hidrogen verd. "Això es compara amb una taxa mitjana de creixement del 3% en RAB de les xarxes europees, que cotitzen amb una prima del 23% sobre el RAB enfront de la prima del 27% d'Enagás", indiquen.