Moody's rebaixa la valoració de Deoleo a 'Caa1' pels riscos dels seus problemes a Itàlia

L'agència de qualificació Moody's ha rebaixat la valoració de la família corporativa a llarg termini (CFR) de Deoleo de 'B3' a 'Caa1' i ha reiterat la seva perspectiva negativa pels riscos relacionats amb els problemes de la companyia a Itàlia.

"La decisió reflecteix els riscos relacionats amb la sentència desfavorable respecte a una disputa fiscal rebuda del tribunal de segona instància italià sobre la unitat italiana de Deoleo, Carapelli Firenze SpA, per una suma aproximada de 89 milions d'euros. Si aquesta decisió es manté, té el potencial d'afeblir el perfil financer de Deoleo, malgrat la incertesa sobre el moment i les condicions d'aquest pagament", afirma Valentino Balletta, analista de Moody's.

En aquest sentit, la qualificadora mostra les seves preocupacions perquè la incertesa entorn de la decisió adversa relacionada amb el reclam fiscal i els riscos creixents relacionats amb la capacitat de l'empresa per refinançar els pròxims venciments de deute el 2025 i el 2026 podrien tenir un impacte material en el perfil financer i la liquiditat de la companyia.

"L'acció de qualificació i la perspectiva negativa també ressalten el risc més gran de refinançament i les nostres preocupacions sobre la capacitat de la companyia per fer front als seus venciments de deute, incloent-hi el préstec a termini sènior garantit i la línia de capital de treball al juny de 2025, i el préstec a termini amb gravamen júnior al juny de 2026", afegeix Balletta.

Deoleo ha anunciat que sol·licitarà la suspensió de l'obligació de pagar aquesta multa i té la intenció de recórrer la sentència adversa davant del Tribunal Suprem italià. Tot i la incertesa sobre el possible resultat final, el calendari i les condicions del pagament d'aquesta multa, "observem que 89 milions d‟euros són una quantitat considerable en relació amb l‟EBITDA i la capacitat de generació de flux de caixa de l'empresa", remarquen a Moody's.

Per això consideren que la incertesa al voltant de tot el procés planteja un risc d'esdeveniment material. I, encara que la companyia està avaluant actualment diferents opcions de refinançament, incloent-hi el possible suport financer dels dos principals accionistes, "també reflectim en l'acció de qualificació d'un grau d'incertesa i risc d'execució associat amb aquestes accions en curs".

Amb vista al futur, des de l'agència anticipen una perspectiva positiva per al mercat de l'oli d'oliva, ja que s'espera que els preus en origen es redueixin a la meitat als propers mesos a causa d'una bona collita.

"Com a resultat, projectem que el palanquejament financer de l'empresa es mantindrà alt al voltant de 7,0 vegades l'any fiscal 2024, però disminuirà a aproximadament 4,6 vegades per a l'any fiscal 2025, principalment a causa del creixement dels guanys fins als 39 milions d'euros d'EBITDA No obstant això, en incloure la reclamació fiscal actual en els nostres càlculs de deute ajustat, el palanquejament ajustat de Moody's augmentaria en 2,3 vegades. A més, creiem que la naturalesa volàtil del negoci i la limitada capacitat de generació de flux de caixa lliure, amb fluctuacions intraanuals a causa de les necessitats de capital circulant, no brinden prou flexibilitat per acomodar el possible impacte de la reclamació fiscal”, subratllen.

La perspectiva negativa ressalta el risc i la incertesa que envolten la sentència, "que podria perjudicar materialment les mètriques creditícies de la companyia i debilitar-ne la liquiditat, així com el risc més gran de refinançament dels venciments del seu deute", conclouen a Moody's.