Jefferies obre amb mantenir la cobertura a Aena: risc per a l'expectativa de demanda

Jefferies ha iniciat la cobertura d'Aena amb una recomanació de mantenir, "atès els riscos a curt termini al voltant dels costos i el deteriorament de les condicions macroeconòmiques", i un preu objectiu de 120 euros per acció. "Els dubtes sobre les opcions de creixement a llarg termini ens fan ser cautelosos davant dels seus parells", aclareixen.

"Exposats gairebé íntegrament als viatges aeris europeus, veiem risc per a les expectatives de demanda el 2023, ja que la inflació dels costos de viatge combinada amb una disminució en els ingressos discrecionals pesa sobre la confiança del consumidor", expliquen un seu informe.

Els analistes consideren que Aena cotitza amb una valoració atractiva, amb un 17% de descompte enfront d'ADP i al voltant d'un 11% enfront de Fraport. "La nostra perspectiva de guanys i rendiments fa que aquesta valoració sembli relativament barata al nostre parer, ja que preveiem un creixement de l'EBITDA del 19% per al 2022-2025".

Tot i això, Aena té un enfocament més europeu en relació amb els seus parells. Dels 275 milions de passatgers que la companyia espanyola va gestionar a través de la seva xarxa el 2019, al voltant de més del 90% eren europeus. "Altament exposada als viatges de vacances a Europa, Aena va veure un ràpid repunt de la pandèmia quan els europeus van aprofitar la relaxació de les restriccions", per tant, "el risc d'una recessió ens fa ser cautelosos", diuen.

En aquest sentit, a Jefferies comenten que Aena té una presència internacional més petita davant dels competidors que han estat construint posicions fora d'Europa. "La concessió més concentrada d'Aena de la xarxa d'aeroports espanyols, mantinguda indefinidament, la va distingir en sortir de la pandèmia, però, actualment veiem els parells més ben posicionats per a una oportunitat demogràfica a més llarg termini als mercats en desenvolupament i esperem que Aena necessiti augmentar la seva inversió de capital per posar-se al dia”.

Veuen riscos que el trànsit de passatgers d'Aena es desenvolupi més lentament en comparació amb les expectatives el 2023 a mesura que emergeixen condicions econòmiques més difícils als mercats d'origen davant d'un escenari d'augment de la inflació. "Aena depèn del trànsit del Regne Unit (27% dels passatgers abans de la pandèmia) i Alemanya (18% dels passatgers), on la confiança del consumidor continua afeblint-se", destaquen.