El FROB ingressarà un 30% menys que el 2014 per la venda del 7,5% de Bankia

La venda del 7,5% de Bankia reportaria al FROB, el Fons de Reestructuració Ordenada Bancària, un màxim de 907 milions d'euros, segons la valoració actual en borsa del banc presidit per José Ignacio Goirigolzarri.

Pot semblar una bona notícia, però aquesta quantitat és un 30% inferior que els 1.304 milions d'euros que va aconseguir el FROB al febrer de 2014 amb la venda del 7,5% de l'entitat. Una diferència molt important que mostra els problemes que hi ha a Espanya per recuperar en la seva totalitat els ajuts públics injectats a la banca, de les quals ja s'han perdut 60.000 milions d'euros, segons el Banc d'Espanya.

Reduir la participació del FROB en Bankia és un bon senyal. Però sense oblidar que recuperar els diners dels contribuents també és una prioritat. "Anem a explorar la col·locació d'un altre paquet de 7% després de l'estiu", va assenyalar el ministre d'Economia, Luis de Guindos, en una entrevista al diari ABC el passat 23 de juliol.

"Hi ha gent que diu que un dels problemes pels quals la cotització de Bankia no puja més és perquè té molt poc 'free float' (capital flotant), cosa que està frenant entrar a inversors institucionals", va afegir Luis de Guindos.

La realitat és que les seves accions han pujat un 45% durant els últims dotze mesos i avancen un 7% aquest any, raó per la qual el Govern vol començar a reduir la seva participació del 67%, que augmenta de manera lenta però constant, ja que encara hi ha en marxa demandes per la sortida a borsa de l'entitat, que el FROB deté en quedar les accions en poder dels demandants.

Però el seu valor en borsa encara es troba per sota de la valoració assolida al febrer de 2014. A més, els analistes de Berenberg, que són molt negatius amb les perspectives de Bankia, ja que recomanen vendre’l, amb una valoració de 2,70 euros, no comparteixen l'opinió del ministre d'Economia. "El 67% del capital ha de ser col·locat abans de desembre de 2019, cosa que probablement sigui una gran càrrega" per al comportament borsari del banc, afirmen.

A més, en la seva opinió, el principal problema de Bankia no és el reduït 'free float', sinó que Bankia ha retallat la seva previsió de marge d'interessos en cinc dels últims sis semestres. És a dir, la seva rendibilitat es troba sota pressió tot i la recuperació econòmica a Espanya i a l'esperança que el Banc Central Europeu (BCE) comenci a pujar els tipus d'interès a mig / llarg termini.

El paquet d'accions controlat pel FROB supera els 1.931.000 de títols (67% del capital) i està valorat, segons l'actual preu de mercat de Bankia (4,20 euros), en uns 8.110 milions d'euros. Així que la col·locació de grans paquets accionarials, encara que sigui positiva perquè indica interès dels inversors, també serà un llast per a la cotització del banc fins a finals de 2019.

Una cosa similar que li va passar a Caixabank mentre La Caixa va realitzar el procés per reduir-hi la seva participació fins al 40% del capital. Cada venda realitzada per l'entitat catalana es va produir amb un descompte respecte al preu de mercat. Una vegada conclòs el procés de desinversió, els títols de l'entitat han registrat una revaloració més destacada.

INTEGRACIÓ DE BMN

El menor valor de Bankia en borsa pel que fa a 2014 és sorprenent, a més, perquè el banc ja es troba en procés d'integració de Banc Mare Nostrum (BMN). Cal no oblidar que el conjunt dels diners públics mobilitzat en BMN puja a uns 2.400 milions d'euros, però que l'entitat ha estat integrada a Bankia valorada en només 825 milions d'euros.

Per la seva banda, els diners públics injectats a Bankia ascendeixen a uns 22.400 milions d'euros, de manera que les dues entitats han rebut uns 24.800 milions d'euros. Fins al moment, tan sols se n'han recuperat 1.838.000 d'euros, 1.304 milions a través de la venda de l'esmentada participació del 7,5% de Bankia el 2014 i altres 534 milions mitjançant el repartiment de dividends d'aquesta entitat al FROB.

Així que la venda d'una nova participació en Bankia pot ser positiva per a la confiança del mercat, però les seves accions haurien de pujar moltíssim més per recuperar-ne un percentatge raonable de tots els ajuts públics que ha rebut junts amb BMN. Fins al moment, l'objectiu de recuperar els diners dels contribuents injectats a la banca espanyola no pot qualificar-se més que amb una paraula: fracàs.