CAF segueix sent 'compra' per a Bankinter: en puja el preu per la gran cartera de comandes

Bankinter continua confiant en Construccions i Auxiliar de Ferrocarrils (CAF). Així ho demostra el fet que hagi reiterat la seva recomanació de comprar els títols de la companyia. Però no només això, ja que també ha elevat el preu objectiu que atorga a les seves accions, que ara situa als 41,9 euros, enfront dels 36,2 euros anteriors. A què es deu aquesta millora? Doncs com diuen els experts del banc, al fet que la companyia presenta una "elevada cartera de comandes" que "assegura gran part del compliment del Pla Estratègic 2026".

"CAF està executant el seu Pla Estratègic fins al 2026 que centra els seus esforços comercials a Europa, Amèrica del Nord i Àsia Pacífic i, en particular en Autobusos, se centren en interurbà a Europa i l'entrada en zero emissions a Amèrica del Nord. Amb l'elevada cartera de comandes actual (a màxims històrics), les principals incerteses serien l'execució dels projectes d'expansió del Pla Estratègic o un increment renovat de pressió en marges", apunten els experts de Bankinter.

Sobre els resultats del 2023, comenten que hi ha una "progressiva recuperació de marges en Solaris (autobusos)". "Les principals xifres comparades amb el consens de la companyia són: ingressos de 3.825 milions d'euros (+20,8%) vs 3.713 esperats; EBIT de 179 milions (+29%) en línia amb el que s'esperava, xifra que suposa un marge del 4,7% (vs 4,8% esperat) i un benefici net per acció de 89 milions d'euros (+71%) vs 79 milions que esperava el consens.

Per àrees: Ferroviari, va aconseguir vendes de 3.006 milions (+22%) amb marges EBIT del 5,7% (vs. 5,8% anterior), mentre que Autobusos suposa el 29% dels ingressos del grup (610 milions d'euros) (+18%), però només el 4,5% de l'EBIT actualment. "El marge EBIT s'ha recuperat al +1% des de -0,5% el 2022", afegeixen aquests analistes, que creuen que aquesta tendència "continuarà durant els propers exercicis gràcies a la normalització a la cadena de subministrament, l'execució i renovació dels projectes de la cartera, a més d'un mix de negoci de més valor afegit (zero o baixes emissions), que el 2023 han passat a representar el 82% de les unitats lliurades des del 55% el 2022”.

A més, posen de manifest que la contractació va pujar fins als 4.775 milions d'euros, xifra que suposa 1,2x vendes (1,2x a Ferroviari i 1,6x a Autobusos). "Això ha elevat la cartera de comandes a màxims de 14.200 milions, que suposa 3,7x vendes (12.783 milions a Ferroviari, 4,3x vendes; i 1.417 milions a Autobusos, 1,7x vendes).

D'altra banda, la ràtio de deute financer net es va reduir a 0,9x (des d'1,2x anterior), expliquen, i sobre el Pla Estratègic 2026, recorden que l'objectiu de la companyia és assolir uns ingressos de 4.800 milions el 2026 i un EBIT de 300 milions (marge igual o superior al 6,3% des del 4,7% actual).

"De cara al 2024 la companyia espera que es materialitzi en vendes al voltant del 29% de la cartera (per sobre de 4.000 milions de vendes) i que continuï una progressiva millora del marge EBIT". Segons comenta Bankinter, "els objectius estratègics es dirigeixen cap a projectes integrals, amb un focus comercial cap a Europa, Amèrica del Nord i Àsia Pacífic, mentre que en autobusos l'objectiu és mantenir el lideratge a Europa i entrar a Amèrica del Nord, amb oferta exclusiva zero emissions".

Amb aquestes xifres sobre la taula, els analistes del banc han decidit mantenir la seva recomanació de comprar CAF, revisant a l'alça el preu objectiu. "Les nostres estimacions contemplen assolir nivells en línia amb l'objectiu de vendes, recolzada en una cartera de comandes elevada. Projectem una recuperació més progressiva del marge EBIT (lleugerament inferior al 6,1% el 2026 vs. els 6,3% objectiu), enfront de la més progressivitat en autobusos", diuen.

"En resum, bona evolució en línia amb el compliment del Pla 2026", conclouen.