Berenberg, sobre H&M: millora preu objectiu i valora l'alça en les vendes
Els analistes veuen "pocs motius" per esperar una desacceleració aquest any
L'impuls en els ingressos i la tendència positiva del sector al detall per a H&M ha portat els analistes de Berenberg a elevar el preu objectiu per a la cadena de moda a 110 corones sueques, des de 100 corones, i a incrementar en un 4,5 i 4%, respectivament, el benefici per acció esperat per als exercicis de 2019 a 2021. Els títols de H&M cotitzen aquest dilluns a 152 corones. Berenberg els recomana 'vendre'.
"El creixement dels ingressos s'ha reactivat durant els últims tres trimestres impulsat per la inversió en línia, omnicanal i preu. El comerç segueix sent forta i els vents de cua alemanys es mantindran durant el segon trimestre, per la qual cosa veiem poques raons perquè els ingressos es desaccelerin", explica Berenberg al seu últim informe sobre H&M. Els analistes valoren les vendes en botigues positives "després de dos anys de decadència".
La cadena de moda sueca va presentar divendres els seus resultats per al primer trimestre fiscal amb un benefici net de 803 milions de corones (77 milions d'euros), un 41% menys que l'any anterior. Malgrat aquesta caiguda del resultat, el trimestre va estar marcat per l'augment de les vendes a preu íntegre i les millores aconseguides en logística i compres, dos aspectes que van superar les estimacions dels analistes. Aquests canvis, ha apuntat la companyia, han aconseguit impulsar les vendes "amb més preu complet, menys ofertes i majors quotes de mercat" en la majoria dels països on és present.
MENYS REBAIXES I PRESSIÓ DE L'OMNICANAL
Segons els experts, una altra de les claus dels resultats del primer trimestre està en la millora de l’EBIT en un 48%. No obstant això, destaquen, "es va deure en gran mesura a un impacte millor del que s'esperava dels períodes de rebaixes, mentre que la posició d'inventari es va deteriorar i va deixar el flux de caixa operatiu pitjor del que s'esperava".
De cara a la resta de l'exercici, Berenberg adverteix que les xifres de comparació de l'exercici anterior no seran fàcils, però els beneficis de la replanificació del negoci a Alemanya "haurien d'impulsar les vendes en línia durant el tercer trimestre alhora que l'entorn desafiant dels mercats entre setembre i novembre de 2018 haurien de servir perquè es produeixi una millora durant el quart trimestre d'aquest any". "Hi ha poques raons per esperar una desacceleració de les línies de producció la resta de l'any", apunten els analistes.
La companyia espera aconseguir durant aquest exercici millors marges amb menors rebaixes, tot i "els vents en contra de les inversions en preus i altres factors externs com les divises o les matèries primeres", assenyala Berenberg, que veu poc probable que l'augment en el marge brut de 15 punts bàsics durant aquest primer trimestre es mantingui la resta de l'any fiscal. "Tot i que el reposicionament de preus es va iniciar durant el segon semestre de 2018, el procés està lluny d'acabar", afegeixen.
Finalment, els analistes assenyalen també que la pressió de la transició cap a l’omnicanal d'H&M es mantindrà la resta de l'exercici. Si bé, ja es noten els resultats d'aquesta aposta, "la pressió de marge derivada del desplegament del lliurament gratuït i devolucions ha obligat els directius de la cadena sueca a plantejar-se si és necessari marcar un import mínim per als membres del Club per accedir a aquests beneficis. Encara que això pot protegir de les comandes menys rendibles, no compensarà completament la pressió sobre els marges derivats de vendes mateixes botigues negatives i dels costos incrementals del negoci en línia", sosté Berenberg.