Berenberg retalla el preu d'Enagás i dubta sobre el seu compromís de dividends
Situa la valoració de les seves accions als 17 euros, amb una recomanació de mantenir
Tot i que segueixen fixant una recomanació de mantenir, Berenberg rebaixa la valoració de les accions d'Enagás i situa el seu preu objectiu als 17 euros, enfront els 19 euros previs. "En un context de guanys decreixents, juntament amb la persistent incertesa sobre els seus importants actius secundaris, la pregunta continua sent si pot sostenir la despesa de capital i el creixement per recolzar el seu compromís de dividends, mentre manté el palanquejament sota control", assenyalen.
"Esperem que la política de dividends es mantingui vigent fins al 2026, brindant suport de valoració amb un rendiment de les accions d'un 11%", afegeixen els analistes en un informe recent.
Enagás manté el seu "generós compromís de dividend", amb 1,72 euros per acció el 2022, augmentant un 1% fins als 1,74 euros el 2023-2026, xifra que suposen 2.300 milions d'euros en total durant el període 2022-2026.
"Si bé el dividend està per sobre dels guanys, creiem que aquesta política actual està prou finançada amb les operacions actuals, que es poden complementar amb la venda d'actius no essencials. Tot i això, encara creiem que cal una retallada de dividends més enllà del 2026 per facilitar els seus plans d'inversió i alhora preservar-ne la qualificació creditícia", expliquen.
A l'informe destaquen, però, que les coses semblen anar en la direcció correcta per a Enagás. "Revitalitzada per la nova estratègia que compta amb el suport de REPowerEU, la companyia ha reiterat el seu pla de centrar les inversions a Europa, amb l'objectiu de convertir-se en una figura clau en la construcció d'infraestructures gasistes a tot el continent".
Pel que fa al Pla Més Seguretat Energètica del Govern d'Espanya, Berenberg creu que les parts clau del pla estan en línia amb l'estratègia d'Enagás. "El pla té com a objectiu fomentar la inversió en infraestructura per transportar gas a Europa (per exemple, plans per a un Corredor d´Energia Verda que unirà Portugal, Espanya i França). L'hidrogen, altres gasos renovables i, en certa mesura, el gas natural, seran crucials per descarbonitzar Europa. Tot i això, el més essencial és que s'ha d'acordar un marc d'inversió apropiat per fer realitat aquesta ambició", diuen els experts de l'entitat.
D'altra banda, els analistes fan referència al grau d'inversió amb el suport de les agències de rating. Tant S&P com Fitch el qualifiquen com a 'BBB amb perspectiva estable' després de la recent actualització estratègica, amb el primer confirmant la seva qualificació i el segon baixant per reflectir les pressions sobre FFO a curt termini a causa de la interrupció dels dividends de Tallgrass Energy fins al 2026. "Enagás ha manifestat que mantenir una valoració de grau d'inversió és una clara prioritat".
Finalment, a Berenberg esperen que Enagás estigui "oberta a ofertes adequades per a aquestes inversions a l'estranger, en línia amb la seva estratègia de rotació d'actius per subratllar la nova preferència de centrar-se a Europa". La companyia sosté que els seus actius estrangers existents encara ofereixen un valor considerable, si bé les inversions a l'Amèrica Llatina ja no són un enfocament estratègic. "Ens mantenim cautelosos sobre l'exercici de certs afiliats. Tallgrass, en concret, està a punt d'embarcar-se en un pla intensiu d'inversions, que té com a objectiu generar valor a llarg termini però, en conseqüència, en dificulta la capacitat de pagament de dividends a curt termini”, comenten.