S&P dóna via lliure al Govern: pagar les pensions amb deute no afectarà al rating

El Fondo de Reserva tendeix a esgotar-se i, excepte un canvi inesperat en la marxa de l'economia o mesures d'última hora, ho farà aquest o el proper any. Amb l'última reforma sense aconseguir encara els objectius marcats de sostenibilitat, a costa d'un menor poder adquisitiu dels pensionistes, el Govern es planteja emetre deute públic per assegurar les pensions. Una mesura que, segons l'agencia S&P Global, no afectaria a la qualificació crediticia de l'economia espanyola, que està a BBB+ amb perspectiva estable.

“Si es financen les pensions amb deute s'incrementaran les necessitats de finançament d'Espanya, però no prou per afectar al rating”, explica Marko Mrsnik, sènior director de S&P Global. És a dir, preguntat sobre que parteix de les emissions del Tresor al llarg d'est i del proper any serveixin per cobrir les necessitats de la Seguretat Social, davant la deterioració del Fons de Reserva o 'guardiola de les pensions', el saldo de les quals s'ha quedat en 15.195 milions d'euros, una quarta part del nivell que tenia en 2012.

Si es financen les pensions amb deute s'incrementaran les necessitats de finançament d'Espanya, però no prou per afectar al rating

Els menors ingressos de la Seguretat Social durant els últims anys units al desafiament estructural que suposa el progressiu envelliment de la població fan que els experts anticipin que el fons es buidi entre est i el proper any. En qualsevol cas, el dèficit de la Seguretat Social, que es preveu que hagi aconseguit els 18.000 milions d'euros en 2016, “ja està contemplat en el dèficit públic de l'economia”, indica l'expert de S&P Global.

Així, l'efecte en el nivell d'endeutament de l'economia serà limitat en cas que finalment el Govern opti per aquesta via, com va anticipar al desembre Alberto Nadal, secretari d'Estat de Pressupostos i Despeses. “S'habilitarien els instruments legals necessaris però el finançament del sistema de pensions seria igual”, matisa.

Mrsnik, en qualsevol cas, considera que hi ha vies per obrir el debat públic sobre la sostenibilitat de les pensions, com “avançar en el temps amb l'última reforma”, que va introduir nous mecanismes per revaloritzar les pensions al marge de la inflació, amb un mínim del 0,25% com ocorre en 2017 per quart any consecutiu, i un màxim de 0,5 punts percentuals per sobre de l'IPC. No obstant això, estudis com el divulgat pel Banc d'Espanya 'Finances públiques i inflació: el cas d'Espanya' dels economistes de la institució Pablo Hernández de Cos, Samuel Hurtado, Francisco Martí i Javier J. Pérez. En l'informe, demostren com la tornada de la inflació alleuja el problema de la sostenibilitat. Això sí, a costa de la pèrdua del poder adquisitiu dels jubilats, que s'inicia ja aquest any amb l'amenaça que s'enfonsi a llarg termini.

PREVISIÓ DE MANTENIR EL RATING PER A ESPANYA

S&P Global no espera risc d'eleccions anticipades a Espanya fins a 2018 per "la fragmentació" de l'oposició

S&P té programades les seves revisions del rating d'Espanya al març i setembre, que inicia l'any en BBB+ amb perspectiva estable. I així és com esperen que acabi. L'escenari base dels analistes d'una de les tres grans agències de rating globals és que es mantindrà la qualificació crediticia espanyola, amb una previsió de dèficit sobre el PIB del 3,6% prèvia a les últimes mesures del Ministeri d'Hisenda i Administracions Públiques per impulsar la recaptació amb l'Impost de Societats i tributs especials. No obstant això, incloent aquestes iniciatives de l'equip de Cristóbal Montoro, Mrsnik apunta que el dèficit públic tendirà a acostar-se a l'objectiu del 3,1%, encara que podria haver-hi haver-hi alguna diferència en desenes en funció del creixement nominal.

La qualificadora indica que una millorança del rating podria produir-se si hi ha un creixement de l'economia per sobre de les seves previsions sense portar la balança per compte corrent a terreny negatiu, si es redueix el dèficit públic substancialment o si s'enforteix la transmissió de la política monetària expansiva del Banc Central Europeu (BCE) a l'economia espanyola, alguna cosa que amb prou feines s'ha produït, segons demostra un estudi publicat pel Banc d'Espanya.

Per contra, si la política monetària no conté les pressions deflacionistas que, ara com ara, semblen allunyar-se; si el deute net de les administracions públiques supera el 100% del PIB o si la balança per compte corrent s'afebleix, suposa una amenaça per baixar el rating.

Quant a la incertesa política, S&P Global considera que s'ha dissipat i no contempla en el seu escenari basi un risc d'eleccions anticipades durant 2017 a causa de la “fragmentació” de l'oposició. Però aquest risc sí està anticipat per 2018.