No només el consumidor: BofA insisteix en el "patiment" de les empreses per l'energia

Es parla molt del patiment del consumidor per la pujada de l'energia i Bank of America (BofA) considera que no s'està parlant prou de tot el que estan patint i patiran les empreses europees i de com la situació impactarà en els seus resultats. El banc estima una caiguda dels seus beneficis operatius de l'1,5% aquest any i del 2,4% durant el pròxim per aquesta circumstància.

"El BCE segueix parlant molt, però encara no hi ha res clar ni contundent", afirma Rubén Segura-Cayuela, economista per a Europa de BofA Europe, "sorprès" perquè l'organisme "ignora" els riscos a la baixa per al creixement que suposa la pujada de la inflació a causa de l'energia.

"La nostra recent millora de la inflació fins al 2,4% i el 2,2% per 2021 i 2022 posa en risc uns 30 punts bàsics del PIB a través del consumidor", explica. "Avui anem una mica més enllà. Els beneficis operatius de les empreses podrien ser un 2% més baixos en 2021/2022 a causa de la recent evolució del preu del gas, o el doble si els salaris creixessin 1 punt percentual més l'any", afegeix.

La temporada de resultats del tercer trimestre està a punt de començar i s'espera que les companyies comencin a recollir tot el que està succeint en els seus comptes. El consens preveu un creixement del BPA del 40% per a l'Stoxx 600 al tercer trimestre, davant el 190% del segon, ja que els efectes positius de la comparativa amb el mateix període del l'any passat, en plena pandèmia de Covid, comencen a desaparèixer.

"Les expectatives de consens per al creixement del BPA de l'Stoxx 600 el 2021 han augmentat fins al 58%, mentre que la nostra anàlisi implica una estimació més prudent del 42%", indiquen des de BofA.

UN SILENCI "REVELADOR"

Per Segura-Cayuela, el silenci del Banc Central Europeu davant els riscos a la baixa és "bastant revelador". "La clara excepció va ser (Philip) Lane, que va dir recentment que un xoc energètic és, en general, contractiu", afirma.

"Seguim esperant que el Comitè Executiu ens digui que el fet que el mercat prevegi pujades (de tipus) a mitjans de 2023 és incoherent amb les actuals orientacions dels tipus d'interès. El governador del Banc de Grècia, Yannis Stournaras, ha dit exactament això, però sorprèn que una cosa tan simple i potencialment tan poderós no sigui expressat per altres, en particular pel Comitè Executiu (del BCE)", afegeixen des de Bank of America.

Stournaras va dir a finals de setmana que les apostes actuals dels inversors sobre que la primera pujada de tipus del BCE es produirà a mitjans de 2023 "no estan d'acord amb la nostra orientació futura". Així, ha afegit que els responsables de la política monetària tractaran d'evitar qualsevol pertorbació després del final del programa de compra de deute d'emergència. Les seves paraules deixen entreveure la preocupació del BCE davant la possibilitat que la volatilitat dels mercats financers i l'enduriment de la política monetària puguin perjudicar la recuperació de l'eurozona.

Per Bank of America, caldrà esperar almenys fins a la reunió del 28 d'octubre de BCE per obtenir un missatge clar sobre aquest tema. Si aleshores no s'observa una reacció més generalitzada, "estaríem més preocupats", admeten. En la seva opinió, ara mateix hi ha dos problemes. D'una banda, el nou forward (full de ruta) dels tipus d'interès té un cert marge a la interpretació subjectiva i això deixa lloc a missatges contradictoris. En segon lloc, i això va quedar ben reflectit a les actes de la reunió de setembre, les noves orientacions a futur del BCE posen les previsions al centre de l'escena. "I això, potencialment, crea majors amenaces a la credibilitat", reconeixen aquests experts.