RBC retalla la valoració d'Endesa abans dels resultats: "Serà un trimestre feble"

RBC rebaixa lleugerament el preu objectiu d'Endesa a 18 euros des dels 18,50 euros per acció anteriors, encara que reitera la recomanació de 'mantenir' el valor, previ a la publicació dels seus resultats i enmig de les preocupacions davant del que consideren serà un "primer trimestre feble".

"Esperem un primer trimestre feble, cosa que podria generar preocupacions sobre el compliment de la guia per part de la companyia per a l'any 2024 i més enllà", expliquen.

Endesa va registrar un primer trimestre del 2023 molt sòlid, amb un marge elèctric integrat trimestral rècord de 65 euros/MWh i un dels marges unitaris de gas més alts de la història de 6 euros/MWh. Però des de llavors, el marge elèctric integrat de l'empresa ha caigut de manera constant fins a una mitjana de 52 €/MWh en el conjunt de l'exercici anterior, mentre en gas, la rendibilitat empitjorà encara més, fins a 2,5 euros/MWh negatius.

"El primer trimestre del 2024, esperem una certa recuperació enfront del quart trimestre del 2023 als marges elèctrics integrats a ~50 €/MWh (la producció hidràulica va augmentar un 41% interanual i la forta caiguda en els preus de l'energia haurien de beneficiar la posició curta) i esperem alguna contribució positiva en gas (tot i que el contracte d'Algèria podria continuar generant pèrdues), afegeixen els estrategs de la companyia.

Pel que fa a l'Ebitda, estimen que se situarà en 1.050 milions d'euros, un 28% menys interanual, amb un benefici net de 280 milions (-53%) i una nota de dèbit d'una mica més d'11.000 milions “que creiem que es veurà afectada pels pagaments de l'arbitratge de Qatar, el dividend i la meitat de la contribució fiscal extraordinària", afegeixen.

Per això, a RBC destaquen que Endesa podria tenir dificultats per complir les seves previsions per a l'any 2024 i més el 2026. “El 2024, la principal diferència amb les nostres estimacions és el gas atès que Endesa ja ha cobert el 95% del producció de baix cost marginal".

Amb tot creuen que, de cara al 2026, "la diferència és significativament més gran i el nostre EBITDA de 5.060 milions d'euros es compara amb el rang d'Endesa de 5.600-5.900 milions d'euros i la nostra estimació de 1.700 milions d'euros de beneficis nets enfront del rang previst de 2.200-2.300 milions d'euros", conclouen els experts.