Berenberg reafirma la confiança en Grifols amb o sense l'OPA de Brookfield

L'OPA de Brookfield Capital sobre Grifols continua copant titulars. O la manca d'OPA, més ben dit. Durant els darrers dies s'ha sabut que el fons canadenc va tornar a endarrerir l'oferta que prepara sobre el grup farmacèutic, perquè encara no ha aconseguit el finançament necessari. Tot i això, Berenberg manté que Grifols és una aposta més que segura.

En una anàlisi recent, la companyia alemanya reitera la seva recomanació de compra sobre les accions de classe A i B de la companyia catalana, a les quals atorga un preu objectiu de 19,4 i 15,5 euros, respectivament. La valoració de Berenberg dibuixa un potencial de revaloració proper al 100% per a totes dues accions.

"Al nostre parer, és probable que les accions de Grifols es mantinguin en la seva posició actual fins que sorgeixi una oferta definitiva per part del consorci Brookfield o fins que les parts anunciïn que no tenen intenció de presentar una oferta", afirmen aquests experts.

Segons el banc alemany, la seva opinió es basa en què les dues classes d'accions es negocien actualment a "múltiples preu-benefici ajustats per sota de 10 vegades per al 2025" i a "una taxa de creixement anual composta (CAGR) del 19% entre el 2025 i 2029". "Per tant, cap de les dues classes d'accions representa adequadament el valor independent de les accions, que, al nostre parer, està recolzat per les perspectives de despalanquejament, creixement de l'EBITDA i millora del flux de caixa lliure de Grifols", subratlla Berenberg.

Un altre dels motius que els fa ser optimistes amb el laboratori català són els seus resultats trimestrals, que la companyia presentarà el proper 7 de novembre al tancament del mercat. Berenberg creu que els comptes de Grifols donaran la talla i estima un augment dels ingressos del 10,8% en moneda constant, una millora del marge EBITDA d'uns 275 punts bàsics i un EBITDA ajustat de 459 milions (+23% en taxa interanual).

Segons la Berenberg, aquestes previsions es basen en una "forta" demanda subjacent, en la "solidesa" dels preus, en la millora del mix de productes, així com en la caiguda del cost per litre i el palanquejament operatiu natural de la cotitzada. "Al nostre parer, és probable que el fort creixement dels ingressos i la millora dels marges continuïn al quart trimestre, cosa que situaria Grifols al camí adequat per complir les seves previsions d'EBITDA ajustat per al 2024 per sobre dels 1.800 milions d'euros (preveiem 1.811 milions d'euros)", afegeixen aquests estrategs.

Alhora, Berenberg espera que el negoci biofarmacèutic de Grifols registri un creixement dels ingressos de l'11,1%, impulsat per la forta demanda d'immunoglobulines (IG) i albúmina. També preveuen una millora del creixement d'alfa-1, del mix de productes –impulsat pel creixement dels ingressos d'IG subcutànies– i un millor mix geogràfic –impulsat per un millor creixement al mercat nord-americà, de més preu–.

"Amb un creixement dels ingressos del 8,9% al primer semestre del 2024, la nostra estimació per al tercer trimestre deixaria marge per a un lleuger alentiment al quart trimestre i permetria a Grifols complir les seves previsions de creixement dels ingressos al sector biofarmacèutic d'entre el 8% i el 10% per a l'exercici fiscal 2024”, afegeix la companyia.

Amb tot, els analistes de Berenberg han reduït un 5% la previsió de benefici net ajustat per al 2024, encara que les seves previsions per al 2025 i els anys posteriors es mantenen "gairebé sense canvis". La modificació realitzada el 2024, expliquen, reflecteix "diversos ajustos menors dels ingressos, els costos operatius i els costos no operatius". "Cap dels quals és significatiu per si mateix, però que, combinats, tenen un efecte sobre el benefici net", sentencien.