Bonos: “Tipos: más despacio, pero más altos.”

La Inflación americana resta presión a la Fed y provoca un rally en bonos (bajada de TIR) a ambos lados del Atlántico. Es una buena noticia (economía & mercado) porque facilita que los bancos centrales aminoren el ritmo en las próximas subidas de tipos ¿+50 pb la Fed el 14 de dic vs +75 pb ant.?, pero nos parece precipitado aventurar un cambio en la dirección de la política monetaria ya que:

(1) el mercado va demasiado rápido - un dato no es suficiente para marcar un cambio de tendencia -,

(2) la Inflación se aleja demasiado del objetivo (~2,0%), especialmente en la UEM (Alemania: +10,4%, Italia: +11,8%…) y

(3) los miembros de la Fed mantienen un tono hawkish/duro, independientemente de anticipar un menor ritmo en sus próximas subidas de tipos.

Esta semana la atención se centra en las actas de la Fed. Rango (semanal) estimado T-Note: 3,75%/4,0%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 1,95%/2,15%.