Bonos: “Soportados por macro floja y tensiones geopolíticas.”

El BCE ha vuelto a bajar tipos -25p.b. hasta situarlos en 3,25%/3,40% (Crédito/Depósito) y mantiene un mensaje dovish (suave) ante las peores perspectivas de crecimiento de la Eurozona. Esta semana, PMIs de la UEM e IFO alemán serán probablemente débiles, reforzando esta idea.

De hecho, nosotros añadimos una rebaja más de tipos a nuestras previsiones. Estimamos -100p.b. adicionales de rebajas (-25p.b. en diciembre 2024 y -75p.b. a lo largo de 2025). En EE.UU, los datos macro tampoco acompañarán en exceso, con Indicador Adelantado y Pedidos de Bienes Duraderos que podrían retroceder.

Además, la proximidad de las elecciones americanas (5 de noviembre) y las tensiones en Oriente Medio, aumentan el atractivo de los bonos como activo refugio. En este entorno, podríamos ver cierta moderación en TIR de bonos. Rango (semanal) estimado T-Note: 4,10%/3,90%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,250%/2,100%.