Bonos: soportados, por Brexit y por acuerdo en EE.UU.

Los bonos continuarán soportados. Las últimas noticias respaldan al ciclo económico y ello a los bonos: (i) Paquete de estímulos en EE.UU. Asciende al 4,3% del PIB. (ii) Europa y Reino Unido alcanzan un acuerdo sobre el Brexit. (iii) Ha comenzado el proceso de vacunación masiva contra el COVID-19.

Con todo esto, los bonos se mantendrán soportados, aunque el volumen de operaciones, como es razonable, se reducirá. Probablemente evolucione mejor la periferia porque en este contexto los activos refugio pierden atractivo. Llegados a este punto, lo razonable es elevar la mirada a 2021 y comenzar a tomar posiciones. Recordamos que nuestra principal recomendación de inversión son los bonos corporativos (Investment Grade) porque la rentabilidad ofrecida continúa siendo más atractiva que los bonos soberanos y porque la recuperación económica está en marcha. Ello tiene repercusión directa en términos de crédito empresarial, por la mejora de las métricas de riesgo. Los soberanos seguirán soportados, pero carentes de atractivo, especialmente los “core”.

Rango estimado para la TIR del Bund (semana): -0,58%/-0,52%.