Bonos: "Predomina la volatilidad"

Movimientos de ida y vuelta en renta fija. La volatilidad es la tónica dominante y se acerca a niveles cercanos al máximo de la pandemia (MOVE Index 145 vs 163,7 el 7 de marzo de 2021). Esto se produce básicamente por dos razones contrapuestas. Por un lado, las últimas semanas han estado marcadas por el constante aumento de la probabilidad de entrar en recesión técnica, lo que produce un recorte de las rentabilidades de los bonos y una inversión de la curva de tipos (Spread 2-10 años americano -2 p.b.).

Sin embargo, la tendencia de fondo es una progresiva subida de tipos, ya que el principal objetivo de los bancos centrales es contener la inflación, acompañada de una reducción de balance/liquidez. En este contexto, la prioridad es minimizar daños y, en consecuencia, seguimos optando por mantener un riesgo de duración bajo.

Rango (semanal) estimado T-Note: 3,00%/3,10%.

Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 1,25%/1,35%.