Bonos: “Powell desata demasiado optimismo”

La TIR de los bonos se aleja de máximos –10 A en EE.UU. <3,60% vs 4,20% en oct. & Bund <1,85% vs 2,50% - porque:

(1) Powell/Fed es proclive a levantar el pie del acelerador y el mercado entiende que sólo quedan 2 subidas de tipos de 50 pb (14 dic. y 1T 2023) y

(2) la Inflación empieza a remitir ¡por fin! – el PCE de EE.UU. afloja hasta +6,0% en oct. vs 6,3% ant. con el IPC de la UEM (nov.) en 10,0% (vs 10,6% ant.).

Aún, así es recomendable leer entre líneas el mensaje de Powell:

(1) el nivel de tipos objetivo y el tiempo que deben permanecer altos, importa más que el ritmo ¡ojo con la revisión del cuadro macro!,

(2) la dirección de la política monetaria no cambia ¿tipos altos hasta 2024? ¡Cuidado, porque el mercado anticipa bajadas de tipos en 2S 2023! En definitiva, la TIR actual, infravalora los riesgos ¿Inflación pegajosa? Rango (semanal) estimado T-Note: 3,58%/3,85%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 1,78%/1,95%.