Bonos: “Más presión sobre el BCE; menos sobre la Fed”

La expectativa de una nueva rebaja de tipos del BCE (miércoles 17-0ct) se ha incrementado ante:

(1) la buena evolución de la inflación en la UEM (preliminar de septiembre +1,8% a/a, por debajo del objetivo)

(2) La debilidad del crecimiento de algunos países, especialmente Alemania cuyo Gobierno revisaba a la baja el PIB 2024 al -0,2% a/a (vs +0,3%), mientras Fitch bajaba a Francia su perspectiva (de Estable a Negativa).

Por el contrario, en EE.UU. las expectativas de recortes se han moderado/alargado en el tiempo. El ligero incremento de la inflación subyacente de sept. (al +3,3%, una décima más de lo esperado) y la fortaleza de los datos de empleo, reducen la presión sobre la Fed a corto plazo. Las pendientes de las curvas han aumentado a lo largo de la semana, especialmente la americana por el mayor repunte del 10A (+13,3pb en la semana) hasta 4,101%.

Rango (semanal) estimado T-Note: 4,15%/3,75%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,375%/2,150%