Bonos: "La clave pasa por el BCE y la inflación americana"

Tras un mes de agosto volátil, la semana pasada, las rentabilidades volvieron a repuntar. Esta semana la atención se centrará en el IPC americano y el BCE. La inflación americana dejará unos datos mixtos, lectura general acelerando y la Subyacente desacelerando. Una sorpresa positiva ayudaría a darle cierto respiro a las TIR.

En este sentido, el reciente repunte de precios del petróleo y el incremento de los precios pagados (ISM) genera cierta incomodidad a los bancos centrales. Si nos centramos en el BCE (J 14), el mercado asume una probabilidad del 65% de que los tipos se mantengan sin cambios. Desde nuestro punto de vista nos inclinamos más hacia una subida de 25 p.b. hasta 4,00%(Depósito)/4,50% (crédito). La incertidumbre está servida y el debate interno entre sus miembros se incrementa. El fin de las subidas está cerca y la macro muestra debilidad, pero los últimos datos de inflación no ayudan (+5,3% en agosto).

Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,20%/4,35%.

Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,55%/2,70%