Bonos: "Estabilización de niveles."

El PCE de marzo (viernes) se espera que repunte hasta +2,6% vs +2,5% ant., con la subyacente moderándose hasta +2,7% vs +2,8%. Pese a una posible decepción de las cifras, ya estaría descontado tras el último registro de inflación. Lo que añadirá más presión a la Fed será la fortaleza de la economía americana en el 1T 2024 (jueves): +2,5% t/t anualizado esp. vs +3,4% 4T 2023 y unos PMIs (martes) adentrándose en zona de expansión (>50).

Ante este panorama las expectativas de recortes de tipos en EE.UU. han seguido enfriándose, ya que la Fed no quiere precipitarse. Esto trajo el reciente ajuste de bonos. Pensamos que ya llegó a su fin y tanto T-Note como Bund deberían estabilizarse en los niveles actuales. Además, una escalada de las tensiones geopolíticas presionaría las rentabilidades de los bonos a la baja, actuando como activo refugio. Rango (semanal) estimado T-Note: 4,50%/4,65%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,40%/2,55%.