Bonos: “Es el turno de la Fed. Comienzan las bajadas de tipos.”

El BCE cumplió con lo esperado. Bajó -25p.b. el tipo de Depósito hasta 3,50% y -60p.b. el de Crédito hasta 3,65%, mientras Lagarde mandaba un mensaje dovish/suave. La revisión a la baja de las previsiones de crecimiento para 2024/2026 y la confianza en situar la inflación por debajo del objetivo antes de finales 2025 justifica que sigan con la relajación de la política monetaria.

Esta semana será el turno de la Fed, del que esperamos que baje tipos por primera vez -25p.b. hasta el rango 5,00%/5,25%. No -50p.b., ya que supondría hacer dudar sobre la evolución de la economía cuando, en nuestra opinión, no es el caso. Y Powell podría lanzar un mensaje parecido al de JH. La moderación de la inflación (+2,5% agosto) y la solidez de la economía (+2,5% GDPNow 3T 2024) apoyan este recorte, lo cual es bueno para bonos. Rango (semanal) estimado: T-Note: 3,55%/3,70%; Bund: 2,05%/2,15%.