Bonos: “¿Demasiado bien o falso rally?”

Tras el desastre de 2022 (-15,5% en el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate), crece el interés por los bonos, máxime cuando la Inflación empieza a remitir. Es natural, de hecho, nuestra estrategia de inversión es pro-bonos, pero el mercado va demasiado rápido.

La TIR del T-Note a 10A en EE.UU. ronda 3,48% (-41 pb en el año/YTD) y el Bund alemán 2,17% (-39 pb YTD). El mercado espera que el BCE afloje el ritmo de las subidas de tipos ¿+50 pb en febr. y 25 pb en marzo? y la curva forward en EE.UU. anticipa bajadas en 2S 2023 ¿prematuro? Eso dicen los bancos centrales - Lagarde, Knot & Lane en el BCE & Brainard, Collins y Bullard en la Fed -. Es mejor ser prudentes y aprovechar las oportunidades en el tramo corto/medio de la curva (hasta 2/3 Años). Esta semana, la atención se centra en el indicador de precios favorito de la Fed (PCE el viernes).

Rango (semanal) estimado T-Note: 3,40%/3,55%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,10%/2,30%.