Bonos: "Al compás de las expectativas de Inflación. Cuidado con el High Yield (baja calidad crediticia)"

Los bonos se mueven al compás de las expectativas de Inflación. La fortaleza macro y al aumento en el ritmo de vacunación en países como Reino Unido y EE.UU, (ii) el repunte en los precios del petróleo y (iii) el fuerte aumento en los volúmenes de emisión de deuda pública.

Es cierto que una mayor expectativa de Inflación junto a más Déficit exige tipos más altos a largo plazo. Por este motivo, venimos recomendando no tomar riesgo de duración. Aun así, pensamos que el mercado debería estabilizarse ya que la Fed tiene margen de maniobra y la TIR del T-Note comienza a ser atractiva en términos relativos (vs Alemania, Japón…). En crédito, la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores y las buenas perspectivas de beneficios empresariales pueden estar provocando excesos en el mercado de HY. La rentabilidad media se reduce a mínimos históricos (TIR inferior al 4% en EE.UU.) mientras que las nuevas emisiones alcanzan niveles de 2007. Insistimos que a estos niveles el binomio rentabilidad/riesgo no compensa.

Rango estimado para la TIR del Bund (semana): -0,25%/-0,34%.