Viscofán: "Mantenemos nuestra recomendación encomprar, y subimos precio objetivo a 70,0 euros"

Los resultados del 2T marcan nuevo record y los resultados acumulados del 1S20 baten expectativas. Más eficiencia y beneficiados por el CV-19. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y mejoramos el P. Obj. hasta 70,0€ desde 67,3€ (publicado en el 1T2020).

Los resultados del 2T marcaron un nuevo record y el acumulado del 1S20 supera las expectativas. El aumento de consumo de productos básicos por el CV-19 (embutidos en el caso de Viscofan) beneficia a los resultados del Grupo.

Lo más importante es:

(i) Las Ventas aumentan en todas las zonas geográficas y productos;

(ii) Los Márgenes mejoran gracias a la eficiencia por inversión realizada en 2016/2019 y

(iii) El Grupo ha aumentado inventarios para protegerse de posibles cortes de suministro por CV-19 y seguir absorbiendo la demanda elevada.

Pensamos que el Grupo mantendrá los buenos resultados por (i) el aumento de eficiencia tecnológica, (ii) mayor número de clientes (sobre todo en Asia y LatAm) y (iii) un mayor consumo de productos básicos; además del pago de dividendo históricamente estable y con rentabilidad atractiva.