Telefónica: "Sobreponderar con un precio objetivo en los 9,20 euros"

Telefónica ha lanzado una oferta de recompra de 2 bonos híbridos. El primero, de importe nominal 850 mln eur y vencimiento diciembre 2019, cuenta con 704,8 mln eur pendientes de amortizar, y del segundo, de importe nominal 750 mln eur y vencimiento marzo 2020, queda pendiente 591,8 mln eur pendientes de amortizar.

El precio de recompra será de 103,038 y 104,923 sobre 100, respectivamente. La fecha límite de aceptación vence hoy, mañana se anunciará el resultado de las ofertas y el 15 de marzo está previsto la liquidación. Telefónica aprovechará las favorables condiciones de mercado para amortizar la mayor parte de estos bonos con una nueva emisión de bonos perpetuos subordinados de 1.300 mln eur y amortizables a partir del año sexto desde su emisión (fecha prevista, 14 de marzo). El precio de la emisión se ha fijado en el 100% de su valor nominal. Las obligaciones devengarán un interés fijo del 4,375% desde la fecha de emisión hasta el 14 de marzo de 2025 (6 años). A partir de esta fecha (inclusive), se devengará un interés fijo igual al tipo swap a 6 años más un margen del: 4,107% hasta el 14 de marzo 2029 (no incluido), 4,357% desde ésta fecha hasta el 14 de marzo 20475 (no incluido) y 5,107% desde ésta fecha. De este modo, Telefónica pretende refinanciar los bonos perpetuos de vencimiento cercano (diciembre 2019/mazo 2020) mediante la oferta de recompra anteriormente comentada por otros con un coste financiero inferior aprovechando el entorno de tipos actual.

Noticia positiva. No esperamos impacto significativo en cotización. P.O. 9,2 eur. Sobreponderar.