Telefónica: Bank of America rebaja el precio objetivo a 4,5 euros.
Bank of America Global Research
La recuperación de Telefónica prosigue con unas perspectivas españolas cada vez más sólidas, unos márgenes en Brasil en expansión y O2D manteniendo su impulso de crecimiento relacionado con la red. Sin embargo, la británica VMO2 sigue preocupándonos, ya que está excesivamente apalancada y rezagada en cobertura de fibra frente al operador tradicional. Pero en conjunto observamos crecientes flujos de caja del grupo y un dividendo cubierto con una rentabilidad del 8%.
Telefónica es una de las empresas de telecomunicaciones más expuestas a la consolidación, ya en Brasil y potencialmente en España y el Reino Unido, mientras que parece cada vez más probable que Alemania siga siendo un mercado de redes a escala de 3 jugadores.
Dado que el apalancamiento de la compañía es superior a la media dentro de una valoración con descuento, creemos que cualquier revalorización podría desencadenar una respuesta de la renta variable más apalancada. Reiteramos la compra. Rebaja del precio objetivo a 4,5 euros.