Si la inflación y los tipos van a caer en todo el mundo en 2024, estas son las acciones en las que debes estar invertido.

Un puñado de grandes temas se afianzarán en el nuevo año, dos de los cuales son la probabilidad de que Estados Unidos lidere una caída de la inflación en los principales mercados desarrollados que también produzca un giro en las tasas de interés.

Esa es la opinión de Neil Shearing, economista jefe del grupo Capital Economics en Londres, recogida por por Vivien Lou Chen de MW, quien también espera que el crecimiento económico sea más débil de lo esperado para la mayoría de los países en 2024. El crecimiento suave, la caída de la inflación y las tasas de interés más bajas deberían ir acompañados de un mercado de bonos que manifestaciones, escribió en una nota el lunes.

Si bien economistas de renombre como Jan Hatzius de Goldman Sachs Group Inc. sostienen la visión de un aterrizaje suave, queda una gran salvedad. La trayectoria de la inflación aún no es segura, y una encuesta de Bloomberg muestra que varios economistas esperan que los precios subyacentes de la medida de inflación favorita de la Reserva Federal se mantengan persistentes hasta 2024 y mantengan las tasas de interés más altas. La próxima actualización de esa medida, conocida como PCE, se publicará el jueves.

La trayectoria de la inflación aún no es segura.

"Creemos que la inflación estadounidense finalmente se desacelerará más rápidamente de lo que esperan los funcionarios de la Fed", escribió Shearing. "Pero la inflación también caerá en la eurozona, el Reino Unido y otros mercados desarrollados importantes... Es probable que 2024 sea el año en el que la inflación subyacente finalmente regrese a la zona de confort de los bancos centrales de alrededor del 2%". 

Su firma sostiene que el actual temor inflacionario post-Covid es más análogo al shock inflacionario que siguió a la Segunda Guerra Mundial que al aumento de la década de 1970. En otras palabras, la inflación “sigue siendo impulsada en gran medida por las distorsiones de la oferta relacionadas con la pandemia” y debería seguir bajando a medida que esas distorsiones desaparezcan, según Shearing.

A su vez, los bancos centrales de las economías avanzadas “es probable que flexibilicen sus políticas”, y la Reserva Federal está preparada para liderar el ciclo de flexibilización global porque el proceso desinflacionario está más avanzado en Estados Unidos y “parece haber una mayor postura institucional agresiva dentro del BCE [la Unión Europea]. Banco Central]."

En EE.UU., los operadores de futuros de fondos federales parecían respaldar esa opinión el lunes. Están descontando una probabilidad del 88% de uno o más recortes de tasas de la Fed para el próximo julio, un ligero aumento desde el viernes, según la herramienta CME FedWatch.

Otros temas clave que Shearing espera que se desarrollen en 2024 son el crecimiento económico global que está por debajo de las previsiones de consenso para todas las principales economías y regiones; desempeño deficiente de la eurozona y el Reino Unido en relación con Estados Unidos; debilidad estructural en China; y generar entusiasmo por la inteligencia artificial, que “tiene el potencial de impulsar un aumento significativo en el crecimiento de la productividad”.

Por último, Capital Economics también espera que las elecciones en todo el mundo (desde Estados Unidos y el Reino Unido hasta Indonesia e India) impulsen el ciclo informativo y se conviertan en fuentes de posible volatilidad a corto plazo para los mercados financieros.

Dicho esto, cuál son las acciones en las que hay que estar invertido en una fase de caída de inflación y de bajada de tipos a nivel global. Pues precisamente aquellas que peor lo han hecho durante el escenario anterior de subida de inflación y de tipos: Las acciones de pequeña o muy pequeña capitalización.

¿Pero cuáles porque hay miles de ellas? Nuestros criterios de selección son los siguientes:

• Empresas de bajo endeudamiento o caja neta.
• Que como mínimo hayan subido sus ventas y beneficios a tasas de un dígito en los últimos cinco años.
• Con posibilidad de expansión geográfica, de productos o mediante adquisiciones de empresas más pequeñas en el sector.
• Directiva alineada con los accionistas.
• Estructura en el accionariado en la que haya gestores activistas en el capital de la compañía.
• Que los márgenes no se hayan visto deteriorados en estos últimos cinco años.
• Ratios de valoración que reflejen la infraponderación que las grandes carteras han tenido en estos valores: PER por debajo de 10x. PEG por debajo de 1x. EV/Ebitda por debajo de 5-6 veces. EV/Ventas por debajo de 1,5x.

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