"Seguimos siendo negativos en cuanto a la renta variable europea y los cíclicos"

Seguimos siendo negativos en cuanto a la renta variable europea y los cíclicos frente a los defensivos: la agitación del mercado en respuesta a la débil publicación de las nóminas de julio pone de relieve que los malos datos macroeconómicos vuelven a ser malas noticias para el mercado, ya que la atención de los inversores ha pasado de las preocupaciones por la inflación a las preocupaciones por el crecimiento.

Nuestras previsiones macroeconómicas implican margen para un nuevo aumento de la prima de riesgo y un deterioro de las expectativas de beneficios por acción, en consonancia con una caída de alrededor del 10% para el Stoxx 600 hasta 450 en el segundo trimestre (nuevo objetivo de fin de año en 2024: 475), así como un rendimiento inferior en un 6% adicional para los cíclicos frente a los defensivos tras un rendimiento inferior del 13% desde abril.

Entre los cíclicos, vemos que el mayor riesgo de caída corresponde a los bienes de capital, los bancos y los materiales de construcción, ya que tienden a ser vulnerables cuando se amplían los diferenciales de crédito, pero hasta ahora se han descontado poco en forma de ampliación de los diferenciales.