ROVI: Resultados 2T 2024 mejores de lo esperado

ROVI: Resultados 2T 2024 mejores de lo esperado, reitera las guías 2023. Las principales cifras del 2T 2024 estanco son: ventas 178,2M€ (-0,6% a/a, consenso 170M€), margen bruto 61,7% (+11,3 p.b.), EBITDA 44,0M€ (+44,1%, consenso 37,7M€), EBIT 37,2M€ (+51,9%, consenso 31,3M€), BNA 29,4M€ (+53,1%, consenso 25,0M), Cash flow libre +4,8M€ (-68,9%).

Consecuentemente, en 1S 2024 las ventas son 329,3M€ (-13,5% a/a), margen bruto 59,4% (+2,8 p.b.), EBITDA 69,9M€ (-28,0%), EBIT 56,5M€ (-33,7%), BNA 44,3M€ (-33,5%), Cash flow libre +11,2M€ (-68,1%), deuda financiera neta 74,7M€ (+93,5% en 2024), ratio DFN/EBITA 0,3x. Reitera la guía de ventas 2024: espera una caída de hasta -10%.

OPINIÓN: Nuestra valoración de los resultados es neutral, aunque las ventas prácticamente quedan invariadas en 2T vs 2T 2023, se comportan en línea con las guías, que la Compañía reitera. En 1S, las ventas de productos farma apenas aumentan (+1%) y Fabricación retrocede -31% a causa de menores ventas de la vacuna anti-COVID de Moderna y, una caída de los ingresos recibidos de Moderna para preparar una de sus fábricas para producir vacunas.

Ajustamos nuestro Precio Objetivo hasta 91,00€/acc. desde 85,00€/acc. por el efecto del cambio de año, este objetivo es ahora para dic-2025. No vemos apenas potencial en el valor y, reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender.