ROVI: Bankinter cree que hay que vender las acciones. Estos son los motivos.
Fuerte caída de resultados de Rovi en 1T 2024. Reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender. Las principales cifras del 1T 2024 son: ventas 151,2M€ (-25% a/a, consenso 152,2€), EBITDA 25,9M€ (-61%, consenso 25,5€), EBIT 19,3M€ (-68%), BNA 15,0M€ (-68%, consenso 14,1M), Cash flow libre +6,6M€ (-67%).
La deuda neta son 67,2M€ (+74% en 2024), ratio DFN/EBITA 0,3x. Reitera la guía de ventas 2024: espera una caída de hasta -10%. Link a los resultados.
Opinión de Bankinter: Esperábamos una caída de ventas y resultados en línea con la que se ha producido en 1T. Nuestra valoración de los resultados es negativa, reflejan menores ventas en todas las divisiones (Farma -3%, Fabricación a terceros -48%, esta última reflejo de una menor demanda de vacunas COVID-19 por parte de Moderna) que arrastran los beneficios y el cash-flow libre a la baja.
El incremento de la deuda financiera neta se debe a la ejecución del programa de recompra de acciones por el 3,8% del capital que está próximo a finalizar y en el que Rovi ha invertido 34,6M€ en 1T.
Las guías 2024 nos parecen factibles. No hay noticias sobre la posible venta de la división de fabricación para terceros. Esta ha logrado recientemente un contrato para contribuir a la fabricación de jeringas precargables para un cliente son identificado a partir de 2026, que creemos podría ser Novo Nordisk o Eli Lilly y el producto Ozempic o Zepbound.
En positivo están el acuerdo para la fabricación de jeringas precargadas y las nuevas aprobaciones de Risvan y Okedi. Estos factores positivos ya están reflejados en el precio.
Prevemos tres aspectos desfavorables para la evolución de las acciones en el corto plazo: la ya conocida caída de resultados en 1T 2024, la próxima finalización del programa de recompra de acciones por el 3,8% del capital y, la ausencia de noticias regulatorias en el medio plazo tras haber obtenido las autorizaciones clave esperadas de la FDA.
No vemos apenas potencial en el valor y, reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender. Precio objetivo 85 euros por acción.