Por qué las acciones de los 'Siete Magníficos' actuales tienen, en el mejor de los casos, perspectivas mediocres a largo plazo

No tenemos idea de qué empresas dominarán el mercado de valores dentro de una década: en otras palabras, los “Siete Magníficos” de 2033. Pero tenemos una buena idea de qué empresas no estarán en esa lista: las Siete Magníficas de hoy: Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia, Alphabet, Meta Plataform y Tesla.

Esto se debe a que es raro que las empresas más grandes sigan estando entre las más grandes dentro de una década. Por el contrario, las empresas más grandes en un año determinado quedarán rezagadas con respecto al mercado en promedio durante la década siguiente.

Estos son los resultados de una investigación realizada por Research Affiliates, la firma de inversión dirigida por Robert Arnott. Él y sus colegas investigadores se centraron en las 10 empresas de mayor capitalización al comienzo de cada década desde 1980. Descubrieron que, en promedio, ocho de esas 10 habían desaparecido de la lista de las 10 principales al final de esa década. Además, el rendimiento medio decenal de los 10 países fue significativamente inferior al del mercado estadounidense en general.

Si el futuro es como el pasado, deberíamos esperar que quizás uno, quizás dos, de los Siete Magníficos actuales estén en una lista equivalente en 2033. Mientras tanto, una cartera de los siete debería quedar rezagada con respecto al mercado durante la próxima década.

¿A qué se debe este resultado? Hay varios factores que contribuyen:

• Sobrevaloración: es casi seguro que las acciones de mayor capitalización están, en promedio, sobrevaluadas. Son los más grandes porque están aprovechando una ola de sentimiento y entusiasmo de los inversores. A menos que crea que la sobrevaloración no existe, es mucho más probable que ocurra entre las acciones que están a favor que en aquellas que no están a favor.
• Competencia: en un estudio de 2012 titulado “ La maldición de los ganadores ”, Arnott y Lillian Wu, también de Research Affiliates, escribieron que “Cuando eres el número uno, tienes una diana brillante pintada en tu espalda. Los gobiernos y los expertos están apuntando a usted. Los competidores y los clientes resentidos lo persiguen. De hecho, en un mundo de competencia feroz y caza de brujas en serie en los pasillos del gobierno, ese objetivo probablemente también esté pintado en el frente y en los costados. En un mundo que generalmente apoya a los desvalidos, casi nadie fuera de su propia empresa está animando a que usted pase de un éxito mundial a un éxito aún mayor”.
• Ley de rendimientos decrecientes: muchas de las empresas más grandes cotizan bajo el supuesto de los inversores de que seguirán creciendo a ritmos increíblemente rápidos, a pesar de que ya son enormes. Pero se vuelve cada vez más difícil crecer a un ritmo rápido cuanto más grande se vuelve una empresa. Además, incluso si una de estas empresas de megacapitalización pudiera crecer al ritmo necesario, lo cual es improbable en sí mismo, es matemáticamente imposible que todas puedan hacerlo, ya que eso significaría que dentro de varios años colectivamente estarían mayor que la economía en su conjunto.

¿La línea de fondo? Independientemente de su desempeño a corto plazo, las perspectivas a largo plazo de los Siete Magníficos son, en el mejor de los casos, mediocres. Como escribió Arnott en un correo electrónico: "Quien acuñó la expresión 'Siete Magníficos' para estas empresas probablemente no vio la película, donde cuatro de los siete están muertos al final de la película".

Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch.