Meta Platforms: "No consideramos que los recortes sean una oportunidad para entrar en el valor"

El grupo se enfrenta a un entorno más incierto y menos favorable que creemos que se ha empezado a poner de manifiesto en los últimos resultados trimestrales publicados: Lo desglosaríamos en 5 aspectos relevantes:

(i) Estancamiento en el número de usuarios. Los usuarios activos mensuales de Facebook se mantienen estancados, en 2.910M desde 2.910M el trimestre anterior, cifra que se encuentra por debajo de lo esperado por el mercado (2.950M):

(ii) Decepción en ingresos y perspectivas. Los ingresos medios por anuncio crecen +13% (vs +22% ant) y el número de anuncios +6% (vs +9% ant). En cuanto al guidance para 1T 2022 la compañía espera un crecimiento de Ingresos en el rango 3/11% a/a. El mercado asume que es un rango demasiado amplio, una indicación demasiado imprecisa, que podría suponer una nueva desaceleración y llevar a una nueva decepción para sus inversores. Lo que subyace detrás de estas cifras es que se encuentra sometido a presión de la competencia de otras redes sociales (TikTok) y que hay una tendencia creciente entre sus usuarios hacia un uso más intensivo de productos y servicios que generan menos ingresos publicitarios como su tradicional actividad de Facebook. Por ejemplo, la gente pasa más tiempo en sus vídeos Reels;

(iii) Retraso en el desarrollo y monetización de su división de Metaverso (realidad aumentada). El 4T 2021 fue el primero en el que Meta presentó sus resultados en dos segmentos: Family of Apps (FoA), que incluye Facebook, Instagram, Messenger, WhatsApp y otros servicios; y Reality Labs (RL), que incluye el hardware, el software y los contenidos de consumo relacionados con la realidad aumentada y virtual. El segmento de FoA publicó Ingresos de 32.790M$ y EBIT de 15.890M$. El segmento Reality Labs publicó Ingresos de 877M$ y una pérdida de EBIT de -3.304M$. Además, otros competidores también están lanzando una apuesta fuerte por la realidad virtual, como es el caso de Microsoft con la compra de Activision);

(iv) Presión regulatoria: La compañía ha visto incrementada la presión regulatoria con la restricción por parte de la UEM de transferencia de datos de usuarios entre Europa y EEUU (dadas las diferencias legales en el tratamiento de los mismos). Aparte, están las habituales demandas antimonopolio que sufren estos gigantes del sector y a las que Facebook no es ajeno (la última recibida en diciembre de 2020);

(v) Movimiento hacia la protección de la privacidad: El pasado año Apple anunció un cambio en su política de privacidad de los terminales i-phone que implicaba limitar el acceso a información (geolocalización, hábitos de consumo, etc.) de los usuarios. Además, hace unos días, Alphabet anunció que está estudiando un movimiento similar para los terminales con el sistema operativo Android. Así pues, el movimiento hacia la protección de la privacidad de los usuarios está cada día cogiendo más fuerza, lo cual afecta directamente a las compañías dependientes de la publicidad segmentada como Facebook (la cual ya señaló en sus últimos resultados trimestrales que el movimiento de Apple en este sentido había tenido un impacto significativo en sus cifras el pasado año).

OPINIÓN: Todos estos aspectos, nos hacen reconsiderar nuestra visión positiva en Meta dado que creemos que el valor se enfrenta a un entorno de incertidumbre por varios frentes que probablemente seguirá lastrando la cotización hasta que no se produzca una clarificación y/o eliminación de los mismos (lo cual no esperamos en el corto plazo). Así pues, a pesar de las caídas vividas en la acción desde la publicación de los resultados, no consideramos que los recortes supongan una oportunidad atractiva para entrar en el valor.