Merlin Properties: "Mantenemos recomendación Neutral"

Exposición todavía elevada a oficinas y centros comerciales. Mantenemos recomendación Neutral. Aunque cotiza con un descuento del 45% sobre su valoración de activos (NAV de 15,4€/acción) y su perfil de deuda es mejor que la media del sector, con un LTV del 34%, no podemos olvidar que oficinas y centros comerciales representan todavía más del 80% de sus activos.

Prevemos demanda a la baja y escasa capacidad de subidas de rentas, lo que probablemente implique rebajas de valoraciones de activos, en un entorno de rentabilidades de bonos al alza. Además, ofrece escaso potencial de revalorización con respecto a nuestro precio objetivo (9,2€/acción a dic-2024), que revisamos al alza +6%.

Mantenemos recomendación Neutral.